第二式：论剑式：合约要素之五（连载八）

期权投资之独孤九剑
第二式：论剑式：合约要素之五
心法口诀：
行权价，影响大，行权交割就依它。
价内价外或平价，行权价格需细查。
期权定价颇复杂，欧式美式有变化。
波动利率和期价，剩余期限意义大。
今天我们来看看标的价格、时间、波动率和行权价格是如何影响期权价格的。
标的价格
以上证50ETF期权为例。2015年8月27日，上证50ETF一改两个多月颓势，截至收盘，上证50ETF报收20110元，涨幅达8.43%。随着标的上证50ETF一路上涨，认购期权普遍大涨，认沽期权普遍大跌。截至收盘，认购期权虚值合约50ETF购9月2300涨幅最高达64.42%，认沽期权虚值合约50ETF沽9月1800跌幅最大达61.48%。
时间
2015年3月18日到3月25日，50ETF价格从2.611变化到2.604, 50ETF购4月2700合约的波动率从25.90%变化到26.00%，在标的价格和波动率都未发生明显变化的情况下，期权的价格仍下跌12.5%，这就是时间对期权价格的影响。在其他因素不变的情况下，距离到期时间越短，期权价值越低。
 
波动率
2015年11月26日，50ETF微跌0.46%，但不论是认购期权还是认沽期权都出现了价格普遍下跌的情况。为什么在标的上涨后，认购期权的价格反而下跌了呢？那就是因为当天从盘面上看，认购期权的隐含波动率从前一天的25%左右降到了约20%，认沽期权的隐含波动率从前一天的35%左右降到了约30%，这代表了投资者对50ETF后市的波动普遍看低。这也验证了在其他因素不变的情况下，波动率越小，期权价值越低。
行权价格
在其他影响因素不变的情况下，对于认购期权而言，其行权价格越高，则转向实值期权的可能性就越小，这样，权利金就相应降低；而对于认沽期权来说，其行权价格越高，则转向实值期权的可能性越大，这样，权利金就会相应提高。
除了标的价格、时间、波动率和行权价格之外，无风险利率也会影响期权的价格，不过无风险利率的影响相对最弱，刚开始学习阶段可以不用考虑。
好了，今天就讲到这里，大家下期再见！