发布时间：2015-11-23 08:44:04

一 市道糜烂，先吃速效救心丸！

从11月10日以来，商品已经进入暴跌模式的第八个交易日！可以说在商品整体经历了4年的跌势后，再在如此低的价区出现整体性连续暴跌，确实是非常意外，也显示出可怕的杀伤力。
我们首先来看看今天交易时刻所出现的一些标志性事件：第一：天胶跌破10000元/吨；第二螺纹钢跌破1700元/吨；第三煤炭系全线跌停，创其上市以来的新低；第四：豆粕跌破2400元/吨，菜粕跌破1800元/吨，创上市以来新低；第五铝跌破9800元/吨，22年来新低；第六锌跌破12000元/吨，第七……，第八……，…………看到这些数据确实有一种让人不寒而栗的感觉，市场明显有恐慌情绪上升和蔓延。
在中国需求看不到增量的背景下，资金利用美联储明确加息预期，推高美元的时机，全线出击，打压商品。而偏偏商品内部也是漏洞百出，首先是农系方面，美国农业部报告继续提高豆系单产和总产，宣告农产品的去库存化甚至尚未开始；而工业品方面，国内煤炭系在积弱之中再受天然气降价冲击，其弱势向煤化工、石油化工相关商品快速蔓延。几成不可收拾之势。

我们在最近一期（10月26日）的市场特征认识中，明确提出：钱能解决的就不是事，而同时在最新一期的宏观策略周报中也再次强调：货币政策不能解决需求问题。因为商品市场目前的矛盾或问题在于供需的严重失衡。在这种失衡的状态中，商品完全上演丛林法则，适者生存。即各商品只能向本体系的最底成本线靠近，不留有任何余地。而更悲催的是，由于产业链的覆盖，原材料的下跌会留给成品以利润空间，而成品增加而因消费无望，而价格走低，反之再进一步拖累原材料走低，形成循环。

如何解决这个问题，打破此恶性循环？到底是完全遵从市场规律，就是以价格机制倒逼产能关闭和削弱，还是以略微缓和的办法，减缓下滑的节奏和频率，拉长去产能时间，减轻阵痛，真的是到了要选择的时候。

如果我们要继续以倒逼的方式去产能，那么就要忍受经济增速的进一步加速下滑，而相关行业企业的大量破产、倒闭，以及下岗工人的爆发性增长；而如果我们要减轻阵痛，拉长去产能的时间按，则要重估本来扭曲的人民币汇率，缓和输入性通缩的压力，当然，代价可能是人民币国际化进程再出现波折。不过，话说回来，谁也不敢说我们人民币国际化的进程前面就已经是一路坦荡。
目前，对于原材料行业，和大宗商品的生产行业来说，形势确实到了糜烂之际，吃中药，确实副作用小，但见效太慢。且不排除中途病情再恶化，而不可收拾；先吃西药，先速效，缓和当前急剧恶化的状态，而后加以调养，可能效果更好一些。
总而言之，我们实在不忍看到商品和相关行业实体的如此雪崩，还是先吃速效救心丸的好。


                                        倍特期货研究发展中心
                                              李攀峰
                                          2015年11月19日