关于整体市场特征的一些认识

发布时间：2015-09-07 16:54:55

——再见了，股指君！

又是一个黑色星期一。不过，今天市场应该对涨跌并不在意，引发热烈议论的是股指期货越来越不合乎市场规律的监管措施。

9月2日晚间，中金所以抑制投机的名义再发三条禁令，第一是非套期保值头寸的保证金率上调到40%；第二是交易费率提高到成交金额的单边万分之二十三，提高了100倍；第三是非套期保值头寸单日开仓量不高于10手！这三个措施，杀伤力最牛B的是第三条，这个等于宣告市场的流动性被完全压制。

我们知道：在一个没有流动性的市场，任何所谓的市场功能和机制都是水中花镜中月，都是不可实现的。

股指期货以如此卑微的姿态为股市的下跌背书，确实是我们不曾预见，也不可理解的。作为唯一一个可以对冲风险，转移风险的市场工具，却要被污蔑为下跌的缘由和动力，这是完全的逻辑错误和本末倒置。

如此，我们实在无语，但可预见的是，在股指期货被错杀之后，现货市场，即股市的上升动力将更为艰难。在6月底以来发生的两波下跌过程中，高风险喜好的资金已经基本覆灭，真正活下来的资金，会考虑在无法对冲或转移风险的市场中有多大程度的表现呢？这需要每一个参与者的深思！

商品方面，从早间反馈的信息看，确实有股指期货上资金转战商品的传闻。从盘口的状态观察，确实有个别品种（如天然橡胶）表现出一点点迹象。我们认为投资者可以将其作为一个要素来考虑，但其实现性则会是循序渐进的过程，对市场的影响是累进式的，而非冲击式。

特别需要指出的是：鉴于原油反弹的受阻，我们上周最为担忧的情况出现，即反弹的延续性表现得非常不好。商品继续处于鸦片底的反复消磨之中，这个消磨也有逐步无序的状态。我们只能再次提示：保持乐观和信心，而重要的则是耐心。

我们再次强调：只有长期图表才包含真理和解释性。我们对商品处于“鸦片底”的判定不改。

股指方面

股指期货在今日的成交量仅相当于上一个交易日的1/15，萎缩真是立竿见影的。而且极可能还会持续。唯一庆幸的是从今日开始，股指期货再也不会和股指的下跌扯上关系，不会成为口诛笔伐的对象。悲凉……

好了，在技术上，目前股指的反弹仍是自然修复的状态，我们判定其结束弱势，恢复上升趋势的唯一条件是就是IF指数的主力连续合约重新站稳3440

至于IH和IC，节奏感不如IF清晰，跟随状态；

商品方面

本周商品，整体表现上应该积极一些，一方面是核心商品原油为再次反弹做好准备，另一个方面是可能有新增资金逐步流入。建议可以继续保持积极的关注态度。

本周我们暂不入选新的品种。原有关注的品种再次进入伏击圈，我们可再次开枪，以控制总体风险规模，提高耐受力为原则。同时，强调的是：保持耐心，懂得承受，并保持审慎的交易策略。

目前，收罗进我们观察范围的

核心品种为：锌，（继续移仓到ZN1511）、天胶，RU1601合约；棉花，CF1601合约，PTA，TA1601合约；

中间层品种为白糖，SR1601合约（若本周触及5080后再入选）、菜粕 RM1605合约（需等待美国农业部9月月度供需报告后，视报告基调以决定是否入选），白银AG1601合约（触及3270，可再次入选）；镍主力合约迟迟不换手移仓，建议剔除，等待重新活跃。

外围品种

油脂（7月28日给出介入判定），维持持仓；

其它品种，认识有限，暂难顾及。

最后，我们的策略分析师在最新的报告中认为：在全市场的反弹或重新上行的格局中，商品是排在股指之前的。而商品的上扬也是股指上扬的必要条件

本认识遵守判定和操作的逻辑惯性，前后承接和连续性。

倍特期货研究发展中心

李攀峰

2015年9月7日