午间直击——期货的口罩概念终于成真？

    今天早上最大的争议点，毫无疑问是PP。按照原油市场周末的政策，尽管大家还不够满意，但政策导向指引的是供应侧博弈的边际改善，所以，主供方扩大会议给出的是原油期货3月底部的托底成立，近两个月当期过剩的主基调还会压制原油期货的波动弹性，区间平稳来回搓更合适。
    在这样的理性预期下，我们早盘策略提示，对于化工系列中下游品种，注意跳高开盘后的短压表态，言外之意，就是可以对化工品种做一下短空节奏。幸好，我还留了一手。我们加了一个对于化工品种短空操作的限定约束，就是近月合约不能再持续增仓。否则今天要被客户群体骂了。

    为什么说近月合约还在增仓的品种不能去空？因为本周已经进入5月主力合约的前一月转当月合约的窗口期，这个时候也是各种保值头寸的保值实施窗口期，投机资金通常都会去折腾远月合约了，近月合约基于原油修复的投机多头，不会再增仓来搞了，这时候还增仓顶近月，那就是要软挤变硬挤，实打实的逼人给交代的意思，交不出货要被欺负的意思。

    PP品种就属于今天早盘化工系列的一个近月还敢增仓的软挤变硬挤代表。5月合约今天再封涨板，连续第二个板子后，已经拉回到去年的平台高位价区。近月硬挤的情况下，近远配的资金有些会多近空远，所以目前我们看到的是9月合约给出了反向贴水10%。我们强调近月增仓变硬挤的情景下，远月的投机空头也需要谨慎，从今天的量仓匹配看，9月合约早盘的短压补缺口后还是被近月带动上行，资金引导节奏也不偏空。大家之前如果有供应侧品种高位挤仓的场景记忆，可以会发现客户交易的心理变化，近月不敢惹，远月想去吃水差收缩，这是人之常情，还有些手里有货的，会动一个念头，就是做一下库存的差价置换，把高价现货先抛出去，然后在远月合约上买保吃回来，这部分买保他们不到交割收敛不会轻易平仓了。这就是反向back深水差结构下，远月合约资金交织缠斗博弈的复杂性。

    让我们感到惊讶的，除了期货的近月软挤变硬挤，摆出强平三板的架势外，还有现货市场动态的惊奇变化。我们看主流报道，都会提示，聚丙烯国内不缺货，国内产量较大，结果实际的现货报价动态是，4月12号的山东地区的现货价格，却是暴涨的表现，单日涨价超1000元，部分企业报价甚至出现了单日报价接近翻番，市场成交已经升至8000-12000元/吨，部分厂家开始暂停报价了。
    捂盘不卖，这是贸易环节和原料骨干环节基于下游紧俏的趋利避害反应，真有这么夸张吗，可能我们的客户群体都会打几个问号，但大家在讨论中得到的信息普遍是，国外的口罩商都在抢原料，传统客户说买不到货，更有些信息夸张说，生产PP交割品的厂商，都开始转产了，因为这边来钱来的快。

    常态化的防控措施下，口罩概念从低技术含量的低附加值产品，变为类刚需的全球保供应产品，期货环节也部分受到了股市的概念传递传导影响。这时候客观的看待产业链供需调整的自适应能力，是多一分理性的现货应对，不盲从不跟风。而期货的近远配则不能不尊重量仓匹配的检验，阶段控制力没变的情况下，投机空头仍需要回避规避。
（倍特期货  魏宏杰）