午间直击——4月仍是有色自救修复的有利期

    4月初公布的欧美制造业PMI指数的下滑，单从数值水平比较，还处于半斤八两状态，3月经济活动较上月进入收缩，更严峻的考验还在后面。我们注意到汇市的一个报道认为，当投资者都校准经济在二季度会衰退定局的预期后，大家比来比去又还是愿意买美元来避险，这就是目前的金融比差模式心结难解的地方。
    美元指数围绕中期均线相对平衡，主要欧美股指振荡受压之后开始反应二季度的经济大幅下滑拖累，东亚区域的股指走势相对还有条件保持下档平台的抵抗支持。国内和欧美的一个投机情绪区别可能是，国内一季报肯定很差不过我们正走在恢复趋稳的道路上，所以可以容忍一时的差。欧美疫情加速突破可控临界点后，会朝向自然群体免疫的方向发展，控分母已经没法的情况下，尽一切可能保分子压分子，让病亡率降低到1%之下，这尽管也是朝四暮三的宣传手法，但从普通百姓接受角度，可能更容易没那么恐慌些。循着这样的思路，欧美继续拼底子，这个底子有几层含义，自身全民的身体底子，重症救治的医疗资源底子，保轻阻重的社会资源托底底子，最后还有隔离升级后的居家停摆生活底子。

    没有比较，就没有幸福感。现在衬托出来国内春节档的关键作用了，休假停摆好过欧美现在的漫长拖。对于商品期货特别是工业品大类来说，现货季节的角度比对，有色系列品种相对比差之中，还处于现货季修复的有利期。只是这种现货季修复的有利期心态，经过了之前的欧美境外二轮冲击之后，大家的只盼国内乐观心态，已经大幅降低了。今年的传统现货季节，真的只能靠内需来托底，反弹幅度空间不是国内自己能说了算的，五一之前随缘为主，五一之后，不再强求？

    今天国内商品期货的早盘量仓节奏变化，还是以10点半为分水。10点之前的普遍压盘后，开始集中的减空反弹修复。虽然我们对比可以看到黑链、化工和有色都出现了减空的集中反弹修复波动，但是从日线形态的修复诚意和资金变节奏的主动性看，有色系列和化工更吸引投机旁观关注。
    化工靠的就是一个超跌诀，期待周末原油期货外盘能稳定下来，国内围绕15年低点可以兑现近月空头，顺便考虑能不能移仓远月。超跌类的操作和本地股类似，纯技术博弈为主，不考虑太多的现货好坏，否则没有勇气动手去摸。

    有色系列的修复波动，有四组表现强度。沪铜的压盘节奏最先停止，但区别在于，沪铜压盘减空之后，早盘一路全靠空头平仓的引导，尽3月全是减空兑现盘，可以理解为保值空头在近三月的一次货权转移风险兑现。第二组表现则是沪铝，压盘持续到10点附近，然后在一个减空过渡节奏后面，进入持续增仓的托盘多头试探，可惜的是多头的托盘只超过早盘的低开价位，对昨结算价还没拉红，这属于第二类自救发力奋力型强度，体现的是现货的实货空头压制还需要实打实货权转移。
    第三组是以沪锌为代表的先打，9点半之后能顶托，10点半之后能推出减空盘拉红，只是比较量仓的轻盈程度，很显然沪锌的修复意愿和修复强度算有色里偏高的，通俗的来讲，沪锌在目前这个区域，盘子相对比其他几个要轻。真要说沪锌的基本面就比铜铝好，不见得，跌回供应侧的原形，矿端和冶炼骨干都打成一家亲了，这可能是盘子轻的主要原因。
    沪镍的压盘一直持续到10点半之后，减空修复的时间点跟黑链接近，减空过程未见多头主动试探，减空修复的力度介于铜铝之间，沪镍的早盘修复强度类型，属于没主见跟风状态，今天早盘打出低点后，空头在控制修复节奏的倾向，这点也与黑链品种类似。沪镍想摆脱黑链控制，突出新动能轨道看起来还需要更多时间来消化。
（倍特期货   魏宏杰）