午间直击——国内经济数据的趋稳型恢复，对应外盘的振荡形态弱修复

    今天公布的国内经济数据初看让大家可能有些诧异，说恢复的这么快？国内3月PMI指数的官方数值回升到52%，而且是大中小三类型企业都恢复到50之上，从2月的大幅下滑到3月的迅速逆转，这个经济数据过山车容易引起一些探讨争议。所以，早上统计局相关负责人就此进行了一些数据解答。PMI指数是环比指数，这点对于理解很重要，也就是超过50代表，本月较上月的相关经济活动是扩张的，并不是增长50%这样的概念。所以，单就3月国内官方PMI数据的环比恢复程度而言，大、中、小是依次递减的，而且小企业的恢复程度也只是在2月的基础上刚好趋稳而已，综合来讲，今天的国内官方数据52，更像是一个经济活动的全面趋稳信号，谈完全恢复还早。所以，发言人专门强调指出，3月的52不代表企业的实际经营水平已经恢复到疫情的水平，更不代表超预期回升，至少还需要3个月的连续超50，才能代表趋势回暖确立。

    如果说今天的国内PMI指数是下滑趋稳，还没确立形态回稳，那么外盘金融市场的人气关注品种的形态走势，也同样表现为类似的特征。
    先来看看美股领衔的道指和纳指。美股指数出现3月崩跌以来的第一次短期均线金叉修复，日线指标也出现第一次金叉反弹修复的指引。早上我们探讨说，在欧美特别是美国疫情数据正呈现加速上行的情况下，欧美股指能在大振荡形态的栏中八腰就振荡趋缓修复，稍显得让人诧异。莫非他们找到了什么特效药？理工男普遍告诉我说，欧美做好长期抗战的准备才是正道，降低病亡率才是稳定人心的关键，谈特效药只能误导大家。所以美股包括欧股的振荡趋缓，市场情绪的修复，可能依靠的是全球史诗级宽松抑制住金融流动性危机，阶段卖压缓和了但反弹高度也有限。这种振荡趋缓，更像是围绕20天线的一个中继整理修正，并未出现真正的止跌转稳结构。我们的股指同事倾向于认为，欧美股指休息修复完了，后面还有第二波下跌，基于经济数据大下滑的推动。对比下年后国内和现在欧美的数据心态变化差异，国内信心来自于联控措施很快见效，湖北外病亡率总体控制较低水平基础之上，而本次欧美在这两个关键的情绪点上，都还要更麻烦，这也是现实。

    另一个人气指标的振荡趋缓修复，就体现在原油期货外盘波动形态。早上看新闻说美俄领导通话后，原油跳下而股指反弹，这就多少让人奇怪，他们讨论疫情合作不如说讨论能源稳定合作，更容易让人信服些。亚市的外盘美油和布油的波动表现上，开始回到振荡趋缓的修复指引之中，日线技术指标同样出现第一次金叉，日线级别的量仓匹配开始在美油呈现，看起来美油的振荡节奏比美股的修复节奏要弱，但美油的补跳空缺口搭平台巩固节奏，更像是意外和连续冲击后的自然盘底模样。
    记得国内老技术派曾经有个俗语，说是底不反弹，反弹不是底，对号入座下，美油更像前者，欧美股指更像后者。三国的领导们可能真需要坐下来好好谈谈，如果闹得越凶而原油的近期低点却反复不破，那自然见底的几率会更大。对于期货看水差结构的投资捞底派而言，近端近月的相对趋强，是压力见底的确认点，而远端的弹性则可能是政策协调的反应确认，坑人的水差曲线需要自然磨底过程的近远端都再夯实一下。
    对应在国内工业品表现上，则是在外盘原油左手右手慢动作之后，国内的中下游化工系列品种的减空修复，量仓对比之下，多头一直想扛想抄的，似乎还是pta。
（倍特期货  魏宏杰）