发布时间：2018-12-24 14:36:55

日内小节奏的压农挺工试探

本周初平安夜加圣诞传统年假，西方市场普遍懒心无长的交易清淡模式。今年的双旦假期，非美投资者的欢乐氛围普遍不重，因为美股正式入熊，美元也开始摇摆缺核心的指引。
给平安夜带来的好消息是，媒体普遍分析认为中国将在新年初寻求进一步缓和中美贸易摩擦的举措，双方持续敌对行动的风险进一步降低，中国借此进一步推动结构改革的进展也会得到外围市场的欢迎。从今天公布的新年关税调整显示，进口降税和降低对部分农副保护措施并存，传统上因为贸易壁垒导致的内外农副产品的两把尺子进一步靠拢了。
市场行情的表现上，国内商品期货今天主动压农的基调明显，对应的导火索也是今天这份进口降税清单指引。自G20峰会开始，国内将农副产品作为奖励糖糖的态度开始明确，因此之前商品组合配置的多农空工思路，已经被机构投资者普遍放弃。今天的关税调整也是上述政策思路的进一步延续，国内期货资金压农的重点开始扩散。玉米链出现板块破位，对应增空主动引导。两粕的远月也在水差牵制之后出现下破加速，隐含的解读是常态化的低价进口压力会持续。新增的压农扩散点是棉花和白糖，这两个品种传统上是内外两张皮的波动模式，关税和非关税壁垒是内外差异的主要原因，现在出现的政策松动预期，导致传统内外两张皮的经济作物品种开始出现打远月的增仓下破引导。农系期货品种在整体压农的氛围下，能找到的避风港很少，蛋禽似乎相对独立，果蔬的消费竞争压力也在增加。
以券商系资金为代表的金融组合派，给出的一个压农挺工线索，转为多贵金属特别是黄金的组合。黄金的中期下降形态已经扭转，区间反弹试探的节奏目前还面临美元线索未解的困扰。但从人气角度上，金融风险偏好的持续降低开始形成避险支持一条腿，美元加息周期接近中性利率暂停区域的期待，也在等待汇率的第二条腿，且黄金基于美元可能弱化的反应，与有色金属针对美元可能弱化的反应，还会有一些差别区别。有色系列自身是中美风险偏好双驱的代表，如果美元因为中美都阶段增长回弱预期而趋软，从基本盘角度未必是有色系列的利多引导，但对于黄金来说则可以被解读成又加了一层支持线索。
今天挺工的第二条线索，貌似体现在能化系列品种的低位振荡分化节奏，伴随有色部分产业滞跌品种的抗跌博弈。但因为黑链品种一贯都是国内自主品种的主心骨，而今天早盘国内黑链系列却也减仓普遍回软，所以挺工的这条线索只能是支线的试探，资金情绪主线让位于压农的这个主基调。