宏杰论市---股汇缓冲下，商品工系的主心骨品种相对稳定

发布时间：2018-10-12 13:56:42

股汇缓冲下，商品工系的主心骨品种相对稳定

这两天围绕股市的段子手又创造力十分活跃了，这通常是行情进入磨底艰难期的历史反向指标，即便按照2025的戏说标准来看，总体的风险空间已经不大了，但你不知道的是盘底或者磨底要磨多久。

相比起全球权益类的冲击波动担忧，商品市场的整体自稳能力还相对较好。以外盘商品人气的观测，原油这条线短线跟随股指波动在振荡，一个相对可接受的解释是原油题材配合的短线涨幅相对大，所以获利回吐的波动也大些，而商品装死的品种本来就没多大波动，股指跟我有啥关系？昨晚外盘市场呈现的第二条线则是，美股跌的冲击与美元指数跌的缓冲，对于商品来说，美元指数的回软总是可找借口是一个出口竞争的价格支持，有色系列品种外盘昨晚不跟股指而是跟美元，普遍能拉出来下影线的缓冲，这也是作为工系相对金融属性敏感板块的一种抗跌能力表现。

黄金品种领衔的贵金属板块出现所谓避险行情，我们的同事讨论认为，周线级别的阶段趋稳已经显现，反弹空间仍欠缺吸引力，以外盘黄金的中期形态来考量，可以视作是借机对近五年中期振荡中轴线的一个反抽回归试探，这根中轴线可以以1250美元作为参考，中期反拉修复的空间仍受制于1270美元这一线。一个可能引起争议的探讨点是，近期全球股指的暴跌是否是黄金足够的避险护身符？理性的分析会认为，目前这个盔甲作用还不够。因为黄金是非生息资产，当下仍会被美债收益率持续走升所竞争压制，人家要避险宁可选择主权债，哪怕是国内国债也阶段体现这种支持。黄金的避险护身符在什么时候最厚实呢，个人认为是在美债收益率开始触顶，收益率曲线开始逆转，加息周期开始向降息预期做准备，市场高度预期主要经济体周期下行确立展开，这时候主要高位股指对应持续下跌的时候，黄金摇身一变高呼避险大神我又回来了，那种情况下自然会一呼百应。

今天国内商品工系的板块主心骨相对平稳稳定了，有色系列对应铜的空头节制，锌的短空试探主动收手；黑链系列对应双焦品种重新开始增仓引导反弹，而不是简单只靠下落减空盘来维稳护节奏；化工板块对应的是甲醇为代表的题材配合品种的资金形态控制力。工系主心骨品种相对稳定后，农系的防守对冲品种今天对应调整，力度温和，暂无异常。

如果说昨晚美农月度供需报告的最大指引，倒不在于分项数据是否低于预期，我们从投机盘看数据挑毛病角度，很直观的发现的一个情况是，尽管本次美豆单产较上月提升了，从52.8提高到53.1，但产量预估却反而下调，从46.93下调到46.90，尽管调整幅度说起来很轻微，但定调的画外音则是，总产已经明确且并未增加压力，单产提升对应的是实际收获面积的减少。接下来年内的月度报告指引就转为朝三暮四还是朝四暮三的销售进度调整了，销售渠道博弈和进口受限影响是否中期化，5粕的中期补水差的支持能否继续扩散，这也是行情向中期转变的看点。