工系节前小躁动，农副成贸易受害者
昨晚中国的贸易措施出台后，金融市场延续的是阶段风险释放的修复情绪。以汇市观测，商品货币对于美元反弹，争持不如预期严重是普遍解释。以股指衡量，主要股指中最弱的A股也出现了2小红，权重类弱振荡结构开始趋稳了，欧美股指都好像没发生过相关信息，东亚的波动横盘也暂无破绽。
所以从商品期货的金融属性角度，之前期待金融市场把商品带下来的，短线心理是小失落的。金融属性的表现，没有减分项，但我们也不敢说是加分项。商品属性的自身供需环节的差异预期角度，最担心贸易争持对产业链损害的有色系列品种，开始温和的弱反弹倾向，很多解释是节前备货的等待就是利用措施兑现来低买，所以开始备货的小躁动。那为啥不等下周的美元加息兑现后再买，部分的心理可能是，美元指数暂时的冲击效应减弱了，贸易措施都没弄下来，加息兑现怕再落空。所以上述产业备货心理的解释，潜台词还是认为中美边打边谈，出不了系统风险，因此普遍愿意按照区间振荡的低买操作。
中美的措施落地后，大家推算的后续押注筹码不多了，两边都不好all-in。但是外盘农副系列品种则几乎是全线被拖下水，这个又怎么来解释呢？这一轮双方的影响开始从供应链的工系向下游的农副加工品过渡，从生产原料向消费原料的影响过渡，而恰好今年老美的天气又太配合，所以农副产品的大丰收压力叠加贸易措施深入到消费环节，农副特优的各自影响就都开始发酵了。
今天国内商品系列的冲击环节整体围绕农系展开，这点与外盘形成互动配合。前两天的油粕节奏也开始切换，昨天我们没敢提出多菜油空棕榈，就是顾忌油脂三个品种每个价差1000元，今天菜油就开始当天棒的体现。昨天我们质疑油粕轮动的持续性，今天豆粕的区间受压也开始体现了。随着昨晚美棉的区间破位中期走弱，国内棉花远月的压力也开始释放。仅剩的农副强势品种只剩下苹果，早富基本面占优，晚富价格支撑有利的线索没变，横盘稳定性延续，这也是国内商品系列板块大类之中也会寻求的多空对冲体现，找基本面相对最有利的多，找基本面相对最困扰的空，多空配合更利于应对振荡消磨变化。
我们的同事讨论提出，现在看商品需要更注意博弈的精细化，商品各板块之间日节奏差异大极了，甚至同一类别板块也各走各的，商品选择和时机必须同时准确才行。以化工为例子：原油这个最上游，跟的紧的是燃油，且不以API，EIA精炼油库存增减为涨跌直接单一理由；沥青作为下游量产产品，其实也有自己的节奏，跟基建的需求淡旺直接相关，供应等等，才不管你原油涨跌；另外一个细分PP，塑料，PVC，又是一个循环套，买PP抛塑料，PVC没人玩；最后一个系列，PTA看上游PX颜色，观下游聚酯需求配合，暴拉1个多月，供需严重分离，行情很快从逼仓停检修演变成挺价失败，向下调整，上下幅度很大，你说跟贸易战有关联，几乎无，你说没关联？各种聚酯长丝短涤减产，不影响棉纺？那也是加税的内容商品。到底多直接关联，无法量化。
还有就是粕和豆子，从4-5月开始闹贸易战就扯不清楚，据观察专业人士都算不清楚账务。有人说1月份根本不缺豆，前提是下调了大豆总进口从9500-8500万吨，前半年已经进口叠加未来3-4个月船期总量，到1月份，够量略剩余。那多头这几天猛增猛抬啥意思呢？不懂。也许算法不同。
行业理性人士的争议提醒我们，商品市场开始进入情绪化相对趋缓，精细化差异提升阶段，单纯关注龙头不好，单纯看板块指数也效果不佳。对于普通投资者而言，尊重品种自身的期现价差结构，尊重品种差异的资金主动性变化，更容易把脉，也更容易抓机会些。而且，节前的这种小躁动，节后未必还持续，倒时又可能翻转互换了。
