川普的土味情话与央媒对合格市场主体的督导
最近综艺节目开始冒出个土味情话，借鉴到金融市场对川普的一些表态上，其实比较合理的反应就是别太当真，川普就像是驻村干部的直白通俗宣讲。比如说几个主要经济体都是敌人，土味情话就是敌人并不代表就是坏人，敌人只是某些领域的竞争对手；比如说不喜欢美元持续加息，因为加息多了对金融市场不好，且让竞争不利，都是通俗的土味情话，人家哪里想干涉美联储的决策独立了，只是表达一个市场主体的自身感受而已。
央行官媒的宣讲就没那么土味，这次立场明确的表态说，不要指望旧的发展模式回光返照，策略措施的安排上也体现出专业技术官僚团队的成熟与自信。在今年改革开放四十周年的总结讨论中，各利益主体其实期待和希望的是，不要再过于沉迷于已经取得的巨大发展成就的模式自满，而是借此展开对于路径选择和路径依赖之中的弊端反思，以及既有风险化解探讨的集思广益。这个过程，离不开专业技术官僚团队的探索，最终问题的解决只能依靠他们、相信他们。另外，这次央行官媒发声中提出了对于合格市场主体的评判标准，就是能够自主适应内部竞争压力和外部博弈环境的能力，这的殷切的期许，也是殷殷的督导。
国内商品期货市场今年的总体表现，我们觉得初步配得上合格市场主体的标准。内外联动品种的有色系列，长期优良传统就是商品属性和金融属性的有机结合，对于内外宏观金融政策保持高度敏感性，对于内外供需差异的自适应调整也充分尊重了市场机制。目前从走势节奏上，尽管以铜为代表的主要风向标品种已经中期振荡靠近形态半分位，但从内外仓量变化的角度，则提示我们对于金融属性的传导压力还需一些耐心，原则上来说，伦铜不见重新持续增仓，则都还不适合急着抄底试多，特别是在目前内外盘的现货平贴水结构都并未明显转强的情况下。以贵金属包括有色金属在内，整体上我们看到的今天的阳线，都更类似下跌抵抗，跟汇率调整因素有关，形态上都未见到有靠稳或止跌的明确组合提示。
国内黑链为主的市场主体，稳字当头的底气，在于前两年供应侧成果的集中体现，行业效益的普遍提升和恢复，且供需结构的传导也保持金融风险的切割，正是因为有了他们顺利完成实体风险到金融风险的隔离切割，我们目前在面对外部竞争博弈环境的一只脚，才初步立得住。今天我们看到的黑链波动阳线，主动性降低，但平稳调整的组合指引没变，黑链没有产业恶化的悲观联动冲击，短线交易机会降低，形态翻转的指引都未出现。
化工系列存在原油角度的内外传导，但国内化工品种的错节奏倾向比较明显，这与炼化中游的市场细分结构差异相关，跟骨干企业定价机制的顺价销售倾向也有关。今天我们看到了PTA品种的资金主动性推升，pta和甲醇这两个品种的偏稳控制引导也明显体现。从价差结构的角度，pta品种近期偏向于多近空远的一种反向水差结构的引导，这种水差结构下，资金偏向多近月或者偏向空远月，存在性质判断上的不同。目前pta体现的近月多头的主动性，考虑到产业链经过几年的市场化残酷洗礼，这是市场竞争结构开始度过风险困扰阶段的提示。大型态角度，pta指数已经突破了2015年底中期见底以来的几次反弹高点，且目前围绕之前中期反弹高点的稳定性也明显增加。有仓有主动性引导的配合模式下，行情可以走出去多远多高，建议继续参考9月和1月的资金联动一致性，保持一致性的时候就继续跟随无妨。
