形态共振点前重新关注黑链
二季度的固收类资产收益率表现最好的，是中国国债，回报率接近2.2%，背后的主要买家推手是境外的机构。这个信息与近期人民币汇率的松绑波动结合起来，显示出境外机构对于亚洲新兴市场的风险波动持分化区别组合，传统上新兴市场总是美元走强波动中的冲击薄弱点，近期区域股指的振荡力度相对增加，也有类似心态重现。人民币股债汇波动的互动关系变化之中，开始呈现出类非美大国的一些独立性和自稳特点倾向，这可以被看作是境外机构对国内实体风险化解初见成效的认可，顺周期的时候都是花枝招展，逆周期的时候没毛病才是自稳组合的入选条件。
人民币汇率本次的松动在6.7一线的新平稳试探，与汇市美元指数在95点一线的二次平衡有些呼应。90点美元指数汇率支持是利差基本盘的自稳支持，95点一线的美元指数汇率二次平衡，是不是可视作比优选优到相互找缺点的再平衡？美元对于瑞郎的汇率始终难突破1.03这一线的中期颈线位，在美元对于几乎所有的主流货币都摆脱了中期下降趋势后，瑞郎从经济体量角度并不足以承担美元价值评判的基础，美元兑瑞郎始终没有摆脱中期下降趋势的制约，原因到底在哪，好像没看到汇市各方有说服力的解释。
经过主要经济体风险化解和经济结构调整之后，本轮经济复苏的脱实向虚重点，会不会转变到汇市自稳结构的探索重构？目前美欧日三角组合不足以承担新动能的驱动承载，未来美欧中的金三角组合在实体规模体量上更匹配，美欧中日的风险偏好到风险避险的循环四脚，是不是也会被更多尝试。当然，前提是国内利用本次全球经济叠加复苏的难得机会，利用传统非美还没有进入周期下行的缓冲时机，解决好化解好国内自身的金融风险，这样，从实体风险化解到金融长期积累风险化解之后，没毛病的认可才会真正支持人民币进入自稳组合，这还需要我们自己的更多化解风险的努力。
汇市冲击暂缓的同时，我们今天看到了国内工系商品指数减仓回跌靠近下跌形态共振点的状态。以2017年9月的采暖季高点为划界，之后的中期振荡形态走到现在，并未摆脱高点被依次压制的状态，而低点依次下压下移的推动在今年二季度也被扭转，这样，中期看图说话的理解上，160点的工系指数位置相当于近半年以来的产业自稳平衡价区，目前这一线重现在减仓回跌中开始被考验，是逐步下破就此重回中期低点下移的宽区间振荡，还是围绕年线、半年线、60天线这三个中期均线组合继续做收敛的横向平稳牵引？
早盘的有色系列有下跌之后的空头主动减空换手表现，我们的同事也提醒了铜价在这一线关注贴水转升水的现货抵制引导，看起来有色系列从资金特性角度不喜欢跟国内自主品种搅在一起，国内工系三大板块的相互抵消相互错节奏的波动特点，还没有改变。在化工板块品种资金主动性相对减弱后，有色系列的减空换手修复可以形成有色和化工的荡秋千两边的反向中和，真正的价格重心是否下移，就又要看黑链的资金主动性变化了。
黑链品种近期的期货水差得到了一定修复，且修复的主动一方体现在现货环节的相对松动。因此从黑链期现互动关系角度，我们倾向于围绕中期均线横盘过渡后，向下试探对称振荡的指引，哪怕不一定能恢复中期低点的有效下移，至少也是围绕中期均线的上下横向对称振荡，对称振荡的波幅基准，可以先参考6月中旬的平台高度的反向下翻对称。这是看图说话的预估，荡的过程中我们再慢慢相互验证的修正相位预估。
