资金主动性重新回到农系这边
7月初国内的PMI制造业指数指引的状态，平稳之中缺乏超预期的亮点，新订单和新出口订单的回弱显示周期制约因素和季节变化因素维持。跟近期国内商品期货指数全貌的走势大体类似，内生稳定性较前两年提高了，而一旦想要破高持续推动，就会发现合力不足，韧性更多体现在抗下行冲击，或者通俗的说，就是回撤的控制能力确实改善了。
金融市场作为预期反应的市场，喜欢的是超预期不断，这样不管多空都能寻找到新加入的捧场者。前期有有色的同行批评期货市场做预期的资金，总是把理想和现实之间的距离想的太简单，所以面对各种阻碍条件，会产生较多心理落差。其实今年金融市场总体的波动都显现僵持特色更浓些，当然一些共识预期的潜移默化影响，多多少少还是兑现体现了。比如今年上半年全球股市的资金流出，与估值较高水平下的恐高兑现指引吻合；比如今年上半年国内基于供应侧成果集中巩固的判断，在国内工系自主品种上也确实得到体现；比如汇市基于全球叠加复苏之中优选和韧性差异对比角度，对于美元指数90点一线中期均衡水平支持的判断，也得到体现。
本周外盘市场的休市较多，国内自主品种的资金主动性的变化检验可以继续。今天早盘国内商品期货系列资金主动性的增加，重新回到了农系这边。在文华商品指数系列的品种之中，排名前十的增仓几乎都集中在农系，以黑链和有色为代表的工系则又普遍减仓，黑链更加明显。我们从上周末的美农季末报告来看，数据的解读虽然合起来还是可以理解为对美豆偏空的，但美盘的低位表现却相对趋向化解利空的求稳倾向，在形态上还谈不上趋稳端倪的情形下，投机心态的变化开始领先一步。农场外库存较去年同期高了2亿蒲，这部分可以理解为贸易和中间流转环节的社会库存，这部分库存的周转腾挪，对于期货盘面的影响体现在控制波动节奏上。国内刚需盘利用当下天气进入敏感期和政策进入碰撞实施期的时间节点，可以避开做反套的资金，在外盘先点价，但不在国内做对应保值，留出国内做比价变化预期的空间，这是合理的做法。国内非刚需盘其实不怕外盘被挤仓，阶段尝试做反套的风控，可以参考实际窜货过程的点差让点博弈明朗后，兑现平仓，因为不可能都顺利能窜货实现，价格变化后对于国内下游的接受能力会存在考验，销售减量是自然合理的预期。
相对而言，菜粕和菜油存在国内刚需盘季节因素相对集中的关系，依托近两周的均线形态依托，试探反弹空间的吸引，略好一些。工业品化工系列的挺价修复能力提升，短线继续与黑链形成错节奏互动，但都偏向回靠确认支持再低买的试探，外盘可先关注原油期价在前期区间上沿的反压能力，国内原油期货短线也存在冲高回吐的小节奏兑现压力。
