工系的新动能仍是看点
昨天英美外盘休市，临近半年末的这个阵亡将士纪念日，在有色系列品种的传统现货季节波动角度，往往是易于出现振荡低点的，但很显然今年的情况并未如此。之前之所以有这个规律，是因为往往下游或者贸易商环节在春季之后的开工季都完成了提前备货或者现货季的顺价销售，价差结构也在4月底或者5月初的时候形成相对利于保值卖盘的结构，于是，有色系列行情从现货季高点开始回转寻求振荡低点，大致在6月份完成振荡低点的探寻过程，三季度再来寻求所谓金九银十的次现货季反弹。
今年由于宏观预期的原因，包括有色和黑链在内，春季之后的备货并不积极，黑链的看跌价差结构也制约保值卖盘的顺向过渡，下游或者贸易环节，多多少少存在了现货空头的准备倾向。基于宏观看跌预期的推导从国内三驾马车角度，似乎也没有太大毛病，碰到的阻滞牵制线索在于，国内骨干供应侧环节的自适应能力的显著提升，外盘又面对的是近十年来难得的全球叠加复苏的氛围，所以波段空头的发力感不好形成持续共振。
今天从国内期货板块的工系大类角度，总体是减仓的波动同时，价格的运行从反弹通道破位又回转到横向区间的反复修正模式，目前国内自主品种领衔所形成的横向区间，普遍低于波段博弈的预期幅度。
今天我们从工系品种之中看到的几个人气点线索梳理是，动力煤在上周的政策调控指引下，今天将下跌缺口已经完成封闭，且波段跌幅也基本收回，这一点提示我们，今年的政策引导波动和去年比要更加趋稳一些，或者说，我们可以从好的方面理解为产业供应侧的自适应能力已经显著提升了，不单单靠政策来帮扶稳定了，这是今年我们期待的供应侧成果的集中巩固环节，比我们之前设想的回跌空间要更受限的一种提示。
其二，是有色系列从板块指数全貌角度，已经开始寻求上行通道增强的准备。有色系列资金受国内游资冲击的机会相对小，更关注内外金融线索的综合评判，价差结构和内外比价是他们最主要的波动指引。在目前我们看到的有色系列板块之中，镍领衔的新动能继续发挥了主导作用，增仓开始出现持续性，价差结构在之前已经相对修好了，内外比价和显性库存的牵制因素降低，镍的传统动能的压抑也经过了一个修复过程。不仅如此，包括铅铝锌铜在内，有色系列品种在各自的传统动能压抑之中都在细分挖掘新动能的增量支持线索，近期我们看到的有色系列品种的水差结构在横向振荡过程中都没有明显弱化，这也是一个跟以前的老经验不一样的地方，笼统的谈传统动能的压抑不好解释，新动能的增量或更容易被接受一些，当然也包括供应侧骨干的自适应调节能力。
黑链我们一般将其视作是传统动能的集中代表，产业升级投资转型，好像都是不利黑链的，然而，目前黑链除了原料端的分化博弈之外，我们也开始注意到了热卷的供应侧环节的相对趋好，并且上周以来也形成了热卷的增仓配合的稳定性。热卷是不是可以从黑链之中也逐步视作是传统动能大家族的新动能代表呢？装备制造升级，投资领域的装备竞争升级，骨干企业科技进步的新增量需求推动，这些都是国内在潜移默化之中的新动能体现，未必能持续推动波段大行情，但与有色的镍类似，不断垫升提高波段振荡的低点，将其相对上移，这样的理解合适。
操作的角度上，我们建议沪镍的多单做好冲击上市高点的准备，止盈保护可以进一步上移到108000一线，热卷指数的偏多试探的保护也可以顺应提高到3750这一线。
