股市低位盘整
观点：消息面上，中国4月规模以上工业企业利润为5760.3亿元，同比增长21.9%；1-4月利润总额21271.7亿元，增长15%，增速比1-3月加快3.4个百分点。广东省信息基础设施建设三年行动计划印发实施，要求珠三角城市在2020年全面启动5G网络规模化部署。俄罗斯能源部长诺瓦克称，OPEC与非OPEC产油国将在5月内争取确定放宽减产限制的具体规模；目前讨论选项包括将产量恢复到全球减产协议之前。中国基金报称，随着债市风险继续发酵，债券基金发行遇冷。数据显示，5月份债基平均募集规模仅为4.93亿份，创16个月新低。市场方面，上周股市下跌为主，市场利空因素较多。尤其是债券市场违约的集中爆发，引发市场忧虑情绪。我们认为，债券市场违约是金融去杠杆化的必然过程，但出现大规模事件的概率极低，影响金融体系稳定性的概率较小。目前股市估值优势存在，企业利润稳定，尤其是创造现金流能力良好的企业，具备较大上涨空间，市场给予超额关注。股市流动性没有明显改善，所以市场预期继续维持低位盘整格局，近期连续下行之后有望反弹。交易策略方面，股市低位盘整，流动性缺乏改善，IF1806合约存在贴水优势，持仓多单观察。
（倍特期货 杜辉）
国债：未来一个月内利息走高风险加大 区间内可逢高抛空
美国十年期收益达到3.1%附近，国内十年债息在3.7%，中美内外息差已经接近2016年11月低点。近几天国内民企债信用频频出现危险信号，债券市场有心理动荡，内盘国债利息在6月再次走高的概率很大。T809向下调整概率极高，高低区间大致93-95。前两次高抛皆止损出场，暂观望。
策略：周五止损后，观望1-2天
（倍特期货 蒋宇莺）
“特金会”现转机 金银收跌反弹持续性存疑
【外盘、消息】上周五晚，COMEX金报收于1308.0，日线小阴反弹暂未进一步延续。周线小阳刚好回抽至5周均线，周线双头可能性仍然存在，支撑1300，压力1315；COMEX银报收于16.570，日线中阴回试日均线，周线仍处在周均线之下，延续横盘区间走势，支撑16.3，压力16.9。
消息面：美国5月密歇根大学消费者信心指数终值98，为四个月低位，预期98.8，初值98.8，4月终值98.8。美国4月耐用品订单环比初值 -1.7%，预期 -1.3%，前值2.7%。美联储主席鲍威尔未就美国经济或货币政策前景置评。朝媒，金正恩对朝美首脑会谈展现出坚定意志。
【基金持仓】黄金ETF持仓848.50吨，较上日减少0.42%；白银ETF持仓量9984.34吨，较上日持平。CFTC公布的截止5月22日当周，黄金非商业净多头寸90957张，较前一周减少1.61%；白银非商业净多由658张增至15225张。
【期货走势】上周五晚内盘方面，沪金高开震荡，主力1812日线继续表现为短线反弹走势，周均线及MACD维持下行走势；沪银期价高开回跌，短线仍受制于60日均线，周线区间震荡态势未变。基本面上，上周五美联储主席鲍威尔的讲话未提及货币政策，之前会议纪要维持加息基调，美元偏强势头维持。其他方面，特朗普出尔反尔，“特金会”仍有望举行，削弱市场避险需求；CFTC非商业净多持仓黄金减少白银增加。基本面仍缺乏实质性的利多题材。AU1812支撑272，压力275；AG1812支撑3700，压力3800。
【操作策略】沪金周线震荡偏空，日线反弹，AU1812轻空持有；银周线偏弱横盘，日线震荡反复，AG1812区间短线交易。
（倍特期货： 张中云）
铜：震荡延续
铜无趋势震荡，上周国内库存变化不大，伦敦库存减少注销仓单减少，最近库存走势也无规律，伦敦现货贴水缩小至20美金，按以往的情形，继续缩小会带来一些交仓行为，伦敦现货市场继续接货交仓游戏。国内市场现货依旧成交平稳偏清淡，现货全面贴水，短期仍然没有交易大逻辑存在。Comex持仓报告显示，非商业净多增加2251手至39012手。管理基金净多增加9545手至35242手，最近持仓变化不大，没趋势性，也没多大参考意义。LME、comex持仓震荡，外盘交易上也看不出资金的趋势，上周夜盘小幅减仓，持仓在71万手上下震荡，无趋势，资金没有交易兴趣，主力投机多头继续向更远的合约移仓，短期继续按震荡行情判断近期走势，供需市场没有特别的基本面矛盾，不要追涨杀跌，震荡区间短期52000-50000附近，52000上方建议短线做空，按短线策略空头51000附近平仓，夜盘有平仓后继续观望，靠近5万短买，靠近52000短空继续。
（倍特期货策略分析师 许劲松)
钢材震荡修正 看现货指引
周五晚外盘美元指数上涨收新高；原油中阴线下跌，短线呈调整之势；伦铜中期均线附近震荡盘整。
钢材现货上涨，上海螺纹现货3850，涨20；热卷4190，持平；唐山钢坯3620，涨20；矿石449，涨2。截止24日螺纹社会库存降41万吨至566万吨，较去年同期高33%；螺纹钢厂库存增5万吨至214万吨，较去年同期低5%。热卷社会库存降13万吨至201万吨，较去年同期低27%；厂内库存降1万吨至93万吨，较去年同期低12%。螺纹社会库存降幅收窄，总量仍大幅高于去年同期，钢厂端库存缓慢上升，值得跟踪关注，社会库存与钢厂端库存总量高于去年同期20%。热卷库存低于去年同期，环比降幅稳中扩大。供给方面，今年环保成为政策主线，需要重点关注；唐山、邯郸限产短期对产量有扰动影响；钢厂利润目前很好，钢厂生产积极性高。由于电炉钢投放，钢厂利润很好，通过提高废钢扩大产量，导致今年总体产量好于预期，一定程度上抵消高炉限产影响，供需维持松平衡局面。统计数据显示4月钢材产量同比增长明显高于粗钢，也说明高利润下钢厂提高钢材产量的驱动力强。现货成交仍然是高位成交乏力，终端对高价位接受程度不高。
期货市场黑色系跌后基本面有限产扰动，技术上有修正要求，短线预计震荡盘整进行技术修正。后市走势仍然看现货指引，以及对需求的预期，关注南方进入传统雨季，对螺纹需求的影响；热卷现货偏强，因市场资源偏紧。操作上，矿石空单1809背靠473持有；螺纹1810空单背靠3650持有，热卷1810日内短线交易；有多卷空螺套利可持有，目标先看240；短线交易日内为主。
（倍特期货 刘明亮）
胶:缺乏实质性利好 胶反弹宣告夭折 短期震荡下行压力增大
上周，工业品中黑色持续偏弱，有色最强，天胶受其他工业品情绪影响明显减弱，但受棉花和苹果强弱波动影响加深，需求无太大变数，资金借以能炒作就只有减产预期，天气因素成了资金炒作的重要理由，今年天气异常导致几个农产品减产，棉花、苹果价格因此大涨，气候异常引发农产品减产的示范效应传导到天胶上，多头集中介入炒作，胶期价快速突破，但期价仅强势反抽一天，涨势便迅速夭折。本次抄底多头基于现实超高库存压力，以及产区天气未见任何异常的事实，很快放弃炒作，期价重新回到之前的横盘平台附近，远期升水也未再继续扩大，资金炒作天气预期理性回归，短期杀空动能未积累太多，经过几个交易日修复后，期价重回平衡，短期大涨大跌条件都不足。后续胶陆续进入高产期，新增供应压力将大大限制期价的反弹空间，刚刚结束炒作的资金料不会马上重来，而长期积累下来的高库存高升水的核心矛盾，仍需要一次有效化解的过程，只是这个时间点还稍微偏早。另外，周末原油因主要产油国考虑增产消息而重挫，恐会对天胶在内的化工品造成压力，胶重心还可能进一步下移，9月短期12000以上压力增大，新空可在12000附近尝试性展开阻击，短期期价快速回到11000以下，空单也建议主动换；若期价意外站稳12400上方，说明胶供应端或有重大变化，即时空单也需止损回避。
倍特策略分析师：马学哲
焦煤焦炭：震荡下行 压力抛空
【现货市场】现货市场，价格方面，上周山西地区焦煤小幅上调，柳林高硫涨10元/吨，现890元/吨。安泽低硫涨40元/吨，现报1590元/吨。供给相对充足，并未形成普涨局面。焦炭第五轮提涨陆续进行中，焦企出货较好，变数在于贸易商有所转变，降价出货。综合来看，个人认为焦煤焦炭最好时期已过，现货多空处于分歧期，而9月期价已提前反应，此时期现背离明显，价格下行难以流畅，试空以压力位为依托，不建议追单。
【期货走势】下游转弱，焦煤焦炭期现背离，追单谨慎，依托压力持空
【今日涨跌】震荡
【操作策略】焦炭9月关注2040一线，焦煤止损下移至1210。
（倍特策略分析师：范宙）
郑醇技术弱势
【现货】：陕西2850，川渝3000，两湖3200，河南2900，内蒙2750，江苏3150，宁波3200，山东2950，华南3450，东北2900.CFR中国410美元/吨.（来源：卓创）
【供需及交易逻辑】据卓创了解，国内甲醇整体装置开工负荷为64.66%，环比下降1.87%；西北地区的开工负荷为72.10%，环比上涨2.42%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率在68.57%，较上周下降2.17个百分点。沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存增长至37.46万吨，整体沿海地区甲醇整体可流通货源预估在9.56吨附近。短期基本面未有大的变化，供需依旧偏紧僵持，只是后市预期上存在松动预期。6月份后，国内与国外的前期检修装置均有逐步启动计划，而且美国与伊朗的两套新建装置也出现了开工计划，那么后市的供应面会渐渐宽松。而需求方面，目前MTO装置开工负荷不高，同时了解到华东几套需要外采甲醇的烯烃装置在近期也存在检修、降负计划，所以需求支撑表现乏力。技术上，期价下穿20日线，虽然不是增仓打压，但是近期连续的减仓情况也会压制着市场情绪，操作上需灵活跟进，考虑到目前期价贴水较大，下方支撑还不好判断，暂以空单卡保护方法参与。
【操作建议】：中期趋势有压力，20日线支撑向下破位，节奏提前转弱，2765保护持空。（倍特期货 李闯）
玻璃现货市场提价
【现货】：交割厂库5mm白玻价格参考：河北安全1406，河北德金1372，河北迎新1380，河北润安1640，湖北亿钧1500，武汉长利1580.（来源：卓创）
【供需及交易逻辑】周末华东、华北等地区玻璃企业市场座谈会在南京召开，23家浮法玻璃企业占全国40%的产能代表出席本次会议，会议达成如下共识：因环保及原燃料影响，玻璃成本与去年同期相比上涨超过10元/重箱，后期会继续上涨；会议决定尽快分步消化成本，部分公司已经制定涨价周计划，每周每重箱上调1元，理论预计后市将累计上涨近200元/吨。我们可看到此次参会企业产能辐射较大，也就是说国内多数区域将陆续推出涨价计划，而且此时正渐入旺季，那么后市挺价的氛围就会较强。目前盘面期价近于平水，技术上虽然未上破震荡区间，但是预计多头的主动性会更占优势，所以操作思路上应转入偏多看待。
【操作建议】：现货市场提价氛围较强，操作上可逢低试多参与，1365支撑。
(倍特期货 李闯）
郑煤下游电厂需求较好
【现货】：神华集团年度长协煤价：557元/吨；秦皇岛港市场煤实际成交价：650元/吨（来源：卓创）
【供需及交易逻辑】：秦皇岛港口库存5.24日524万吨（5.23日511万吨）：截至5月25日，沿海六大电厂平均库存量为1240.89万吨，平均日耗79.13万吨，可用天数15.7天。目前整体市场氛围仍受发改委政策压制，要求6月10日之前月度长协价格要回归到570元/吨以内，这个压制力确实有些大，而且发改委还发话了，会积极确保在旺季时期的供应，因此当前市场情绪松动也较正常。但是我们也该看到，已近超过一周的时间沿海六大电厂的日耗水平超过了70万吨，而且极为接近80万吨的高位，现在还只是5月份，那么后期的旺季需求可见应该也不会差。另外，从目前的供需数据上看，后期供应并不会太宽松，况且长协煤量也是有限的，并不能满足整个市场需求，所以届时市场煤的推动空间还是有的，我们也比较看好季节性行情。同时认为下半年市场煤价低于长协煤价的可能偏低，所以建议激进者可以依托570这个位置先去轻仓试买。
【操作建议】市场受政策压制情绪偏重，然出于对后市报有向好期待，可依托570逢低轻仓试多参与。
(倍特期货 李闯）
油脂逐步回归基本面
【信息及盘面评述】据新华社圣彼得堡5月26日报道，俄罗斯大豆联合会主席表示，希望与中方企业开展大豆种植及深加工合作。现货方面，根据wind统计，5月18日现货价格，四级豆油5700元/吨（+0），菜油6830元/吨(+0），24度棕榈油5040元/吨（-40元/吨）。期货方面，外盘，CBOT美豆因出口销售到中国涨0.60%，美豆油跌1.26%；BMD马棕油跌1.48%。上周五夜盘，油脂收阴回落，y1809收低40至5778，P1809收低66至5098，OI809收低82至6772。
【观点与操作策略】油脂逐步回归基本面，菜油相对较好，但豆棕油共振匮乏下，不建议过分看高。盘面，豆油区间收敛震荡，短支5750，短压5850；连棕反弹5200遇阻，短支5060；菜油日均线多头排列，短支6750，短压6900。建议OI809多单6750止盈；P1809关注5200附近表现，日内短线；y1809观望。
（倍特期货 刘思兰）
苹果：产区走货平稳、销区销售缓慢 期价震荡调整
基本面：各产区交易明显放缓，西部产区部分存货出现质量上的问题，果农好货已剩余不多，部分产区存在溢价空间，出货量减少，一般货开始顺价销售。销区方面由于好货价高，加上应季水果陆续上市，苹果近期走货量较少。目前山东部分产区各大冷库库存均在3-4成以上，陕西和山西临近清库尾声，部分冷库已经全部清库完毕，今年销售缓慢导致库存积压，部分客商以自己的存货发货为主，而大部分山东产区的客商依然看好后市价格，好货惜售，客商自发货为主，发货开始寻找符合自己要求的果农货，客商货有价无市。
期货盘面：昨日AP1807高位震荡，有仓单成本及数量支撑，也不受纸加膜影响，长线多单可继续轻仓持有。目前各产区坐果量逐渐明朗，大部分产区坐果很差，而当前价格市场认为处于正常区间，不但是炒作减产，前期的上涨吸引了一大波的市场游资，交易所提高手续费后，持仓和成交量比之前有所减少。上周冲高后调整了两个交易日，然后企稳拉升，日内盘中波动都较大，上涨趋势未破坏，由于最近涨幅较大，有回调需要，前期多单已经获利出场，建议新多以1903和1905为主，注意市场变化，快速减仓下跌新多可平仓。
（倍特期货策略分析师：孙绍坤）
白糖：5月有反弹 中期趋势暂无变化
5月上旬内盘有少量资金进驻抄底809，盘面显示局部筑底过程中，幅度及其有限，暂不建议任何持仓。目前18-19年度的进口配额150万吨，截止4月目前已公布使用75万吨。外盘原糖连续走高多日，就内外价差看，内盘价格仍无吸引力。
策略：观望
（倍特期货 蒋宇莺）
以上所载观点仅供参考，凭此入市风险自担！
