黑链重新出来唱反调了
媒体上看热闹不嫌事大的点评者说，没想到才一个回合就中美歇斗了，按照老百姓普通的理解怎么着也得你来我往个两三回合吧。说明两个主要经济体确实影响够大，双边理性团队的影响力也还能发挥作用，边求解边互动的过程类似美苏当年的导弹危机，最终还是以大局为重，这也是未来双峰领导者体制的一次试探检验。
以金融市场的反应来衡量，我们注意到貌似以指数层面来衡量的各大市场表现，不是特别振奋。主要股指虽然有温和的品高开动作，但部分亚太股指也表现出失落压盘的表现。主要汇市仍延续美元指数偏强的表现，传统的风险偏好货币也有相对失落表现。主要商品系列指数看起来是温和延续反弹小通道，但外盘原油的姿态性反应平平对应国内自主品种黑链系列的小唱反调倾向，都对我们观测者留下印象。
不够积极和风险偏好亢奋的原因梳理，大致有这么几个。美财长对于内部媒体采访的表态，使用了暂停的表述，与官方的声明有程度上的差异，这是其一。美元的解释似乎相对容易些，美元最大的贸易逆差来源被化解下，通常利于美元指数的相对平稳，再考虑近期主要经济体复苏差异调和的现状下，美元指数的30年历史中轴支持位90点这一线，看起来也是越来越难下破了。亚太周边小伙伴的金融情绪不高不积极，可以用转移效应来理解，简单的用生活中类比就是，中国这个买家总的资金余额这么大的情况下，将近千把亿美元的购买转去买小美的店，小澳小韩和小本这些店家的生意就会受到影响。所以，中美之间的贸易平衡化虽然对于中美双峰体制和全球金融风险总体有利，但势利角度的求生意照顾的小伙伴，却未必直接受益。
有人会说，不对啊，经典贸易教科书不是说自由贸易是帕累托受益的吗，贸易增量会带来更多的经济发展动力啊。没错，如果是中美两国将经济发展的购买力都转向全球自由贸易小伙伴的增量，那当然是对大家都是好处，现在是中美互捧模式下，外需增量被变成内部化了，强化的是两个龙头恒强机制，希望需求外溢的当然不高兴了。当然，相互需求内部化的阶段影响，最终还是会通过中美提质增效和中期贸易改善的累积效应，对于小伙伴产生间接需求传导，总体也还是好事，等的时间长些，过程绕了些。
考虑美元指数阶段偏强平稳有利，汇市引导对于国内农系偏向正套的指引，进口成本提升后内外相对达到一个均衡位置波动。国内自主品种特别是黑链的反应，是我们上周提到的国内自主品种反弹到接近3月跌幅收复区域后，两难选择的一种体现。国内黑链为代表的供应侧改革成果，引导的合规产能释放开始显现，国内传统动能特别是投资相关的增量的推动相对有限下，资金的修补水差动力不足，直接做空又面临原油包括人气的牵制，先横盘休整再求主动性变化的准备合适，目前黑链基本未见主动增仓，提示急于宏观看衰预期的交易者目前还没下定决心来表态。
今天化工系列的轮动试高更多体现在滞后品种补涨的倾向，能源的直接影响被上下游在继续讨论，黑链对于化工系列的自主品种的人气牵制也部分体现，提高止盈保护的节奏跟随更合适。
最后提示几个品种的风险点，铅的6月都还是偏强且水差结构偏向挤仓模式，提醒有些基于铅锌联动的投机客，要提放铅的近月挤的倾向。棉的资金节奏今天从形态角度是节奏增强的提示，而从1月对9月升水的角度则还是预期尚未打开的情况，是否可参考棉1月对9月的升水打开800元这个常态高值门槛，作为棉的市场预期空间进一步打开的参考？棉纱继续表现出蹭热点的动作，但其仓量较小且市场质疑的定制仓单的bug未消下，非产业客户尽量先别去蹭。油脂系列品种围绕内外套牵制和油粕轮换节奏的区间振荡延续，相对比较下，可观察的是菜油的仓量配合与形态开始偏多的变化，油脂系列的板块一致性开始出现分化了。
