本周是美股牛市的9周年，目前主要股指的表现上，自我修复的意愿还能维持，包括欧洲和新兴的股指都还荡而能修复。主要汇市的利差驱动线索也温和延续，欧洲央行的表态是全球危机帮扶措施结束的验证信号，尽管有一些机构认为目前美债利差拉大走在政策预期之前了，不过美元指数的相互区间受限的平稳过程则已经更加显现。
商品工业品对于美元的小节奏压抑反应持续，年节效应的累库积累压力、原油现货季节开始转变等都是通常的理解。如果看实体的支持效应，今年现货季复苏还利于宽区间振荡的下沿反修支持，这条线索可以从股指的稳定能力来对应跟踪。
对于昨晚的美农报告的理解上，外盘豆系给出的是一个相对偏空的解读，体现在美豆指数的增仓压制，美粕的回荡延续，美豆油的继续弱势下探，大体上从观其行的角度，我们可以继续把美豆指数在1050这一线的稳定能力再反复检验，对应国内豆粕的跟多止盈保护，则可以继续放在10天线的进退保护。当然，我们内部在讨论该报告数据的理解上，有些小差异的理解，与客户分享下。两分法的角度上，美作库存的上调可以理解为小偏空，而从南美产量调整的供应压力不如预期，则还是偏多的基调，同时以全球库存的下调370万吨来说，中性略偏多也可以理解，毕竟目前南美双雄对于全球供应竞争格局的影响更加突出了。国内两粕今天资金主动性仍以多头主导的引导为主，并未看到明显的翻空倾向，这也体现国内参与两粕资金更加注重南美定价线索和全球 综合考量的心态。我们的同事也提出，美豆系大家希望反应全球基本盘，但人家的油粕资金还是更倾向对美作国内的定调反应，这是盘面给出的信息。所以，定价自主权和全球调和之间，客观上存在交易市场定位的差异，这也是之前国内品种被诟病的地方。国内的全球考虑和南美线索对应美盘的国内考量，需要参与资金明白相互表情传递的定位差异。
目前国内市场相对独立反应的自主点，在黑链系列品种的振荡联动加大，上下游之间都形成了小区间下破的共振模式。贸易商提前备货后面对的需求滞后反应，导致保值盘集中压力释放，这是黑链贸易商主导驱动的主要线索。从时间角度上，3月中旬开始，国内黑链和有色的下游需求将逐步恢复，现货季的需求对接的时间窗大致可延续到4月中旬。黑链资金和有色的价差引导的差异地方是，黑链的实物交割规模很小，更多将其作为工具手段的波段趋势保值，所以我们看到其远月更多体现为宏观和金融量化资金的波段引导跟随。这样的情况下，黑链品种在5月合约开始接近提保限仓后，我们的同事也提醒，钢厂在现货季之前集中降价的可能性很小，1805贴水现货的情况下，保值的效应会降低，这时候贸易商主导的保值盘会减5月的空头并后移向10月的加空，以此形成多5空10的做套价差的拉大，保守估计螺纹价差能拉大到100之上。
对于有色品种来说，多近空远，一般更侧重近月所对应的现货预期增强，或者是锁定远月期货升水的水差套，保值资金更加侧重在近月的现货牵制，而不是远月的价格波段预期发挥上，这是国内有色和黑链的近远月侧重差异。对应的，有色系列除了继续关注铜这个新动能资金龙头的增仓博弈区间外，在下周开始的3月中旬后，利用3月合约交割的当周现货水差变化，做好下游买保参与变化的准备。现货贴水品种的空头保值锁价差，可以在期货对现货压缩至平水后，平一次空。现货季的周旋还不能急。
