近期我们的同事在探讨欧美股指的振荡形态演化倾向时候，有个小疑问是，欧美的股指是否就此开始逐步向C轮振荡方向演变。经过贸易纷争的影响，欧系选情波动的影响，货币政策金融属性的传导争议等等，截止到目前市场给出的博弈初检验是，股指多头最大大本营的美股，寻求的是高位收敛结构的顺向整理形态，意味着至少还有诱多的念想；而欧系股指在新动能驱动不足之下，则并未消除延续C轮振荡的倾向，至少是低点反复考验的模式。一个罕见的特例是，韩国股指在2011年见到当时的历史高点后，横向振荡箱体的波动持续了近5年的时间，所以对于主要股指特别是成分股定期优选调整的股指来说，非牛即熊的预期是否还是新常态？
国内投资者普遍不相信久横能横的住，国内股指常态表现为一哄而上和一哄而散，国内商品也只有在人气极度低迷的产业趴底过程才会横向荡得久些。现在，国内商品市场指数在去年高位附近的横向小区间阶段趋弱了，工业品指数还依稀出现了小扩散下落振荡结构。尽管我们从基本面角度上普遍期待今年现货季还有一次工系的需求对接表现机会，但是国内工系指数这种反弹通道重回区间振荡的反复过程，提醒我们今年对于商品的博弈期待不像前两年那么简单粗暴了。
如果国内黑链人气效应继续降低后，单靠有色的新动能支持品种来抵消三大板块的交错振荡过程，股商联动的人气是否会单薄许多？由于程序化系列资金的组合参与，通常的条件单多空翻转的引导下，国内这种横盘小区间的波动往往在现货季过渡到来之后会形成区间上下移动的追涨杀跌，这是难免的，文华工业品指数目前可先参考160点这一线作为振荡中性的平衡点。
不仅是指数全貌板块大类存在今年横向振荡如何应付、能荡多久的疑虑，细分到部分品种上，一些高位品种的荡多久的市场共识预期也开始发生一些微妙变化。比较典型的是锌这个品种，锌是2015年底到2016年率先举起供应侧大旗的一个明星品种，而且还是外盘供应侧的一个市场化自然化解的代表。之前我们注意到产业的分析评估机构普遍倾向于沪锌期价在今年现货季还有一次挤空过程，下半年之后锌市场的整体价格重心才会逐步振荡下移。
目前在外盘锌显性库存突然释放下，国内沪锌的反弹通道被破坏，供需两端的不确定影响又再次被大家所审视。根据安泰科方面的产业变化评估，认为锌市场在传统动能和新动能争夺需求份额的过程中，下游需求的相对弱化已经开始显现，今年环保因素对于锌中游的需求压抑调整在慢慢显现，重点是，以保税库和进口隐形资源的累积变化角度，锌市场的老底子存货开始有逢高兑现的准备。去年安泰科年会的一个数据分享课件给我们的一个小提示是，锌全球隐显性库存的消耗过程，其实主要集中在境外隐显性库存的持续消耗，国内包括国储在内的老底子，相对的消耗并不大，变成了类似股票锁仓的筹码手段。
产业预期今年在全球当期供需平衡大体紧平衡的情况下，今年的显性库存的积累还不至于造成市场人气的彻底翻空。现在这个判断面临的小变数在于国内需求的相对弱化幅度。安泰科方面在最新的跟踪评估中认为3、4月份等待需求对接检验的过程还有周旋的余地，而5月份之后的价格形势恐怕不太乐观了。我们比较赞同这个判断，二季度在现货季需求检验等待高点确认后，才开始集中的保值锁风险，这也是我们的一个稳妥考虑。
外盘显性库存和国内显性库存大致35万吨的规模，不至于形成市场人气的集中翻空，但给出的产业博弈的提示是，需要对于二季度现货季挤空的期待，降低空间和能力预期了。目前沪锌的现货贴水在100元之内还不算差，技术试探跟随的角度，60天线下破后依托60天线试空的操作，也可以继续以60天线收回做止损。考虑到产业挤空预期的降低，中期均线之上的跟多也可以逐步放弃。锌市场可能给出的一个范例是，高位供应侧品种在供需再平衡的过程展开后，横向振荡的能力到底如何？我们慢慢看。
