宏杰论市----地缘形势温和缓和的姿态

川普和正恩，一个老70后，一个新80后，都善于不走寻常路。他们熟悉坐地起价和谈判目标的就地还价，本周在贸易战和地缘形势引导方面，给我们又上了一课。对钢铝产品的全面征税，不过是挑起话题关注和后续因地制宜的刻意高开，其内部议会大佬点明道理，不分好人坏人的全面征税于理不通，容易招致全面的报复，更适合的做法是找准不公平的对象，定点关税调整，定点给戴帽。欧盟于是就开始定点施策，给出了范例，但不够以理服人的地方是，用本地生产商成本来套用进口损害的基础，这又不是汉堡包，咋可能全球一价呢，福利制度都不同、汇率的公平性都不好得出结论的情况下，只针对出口环节的不公平竞争打击，各方才会服气。不管怎样，川普这个话题主持人算是把挑拨离间、刻意挑动利益冲突的任务小实现了。

正恩给国内民间的智库则普遍打脸，之前各方基本倾向于正恩的拥核路径已经不可逆，朝鲜没救论是小共识了。结果，正恩告诉我们，拥核只是坐地起价的高开涨停手段，人家还想下一盘更大的棋。善于利用韩国，这点与川普的族群自主意识一脉相承，承诺不对韩国使用，把民族合统的基本盘稳住，把中国本可以做好人的潜台词给封住；开放式半岛无核选项，把朝美机制也衔接上；表态在对话期间不会主动挑衅，回归主流80后的好青年人设；对今年4月例行的美韩军演表示理解，又把中俄的双暂停给秀在身后，海归达人通情理的风采也隐隐显现。呕像变偶像，正恩给我们的智库和涉朝决策体系的一个经验小教训是，需要在团队中加入80后的互动专家了，不能以老同志的老经验来揣摩引导新生代。

anyway，包括贸易形势和地缘形势、欧系选情紧绷形势在内，本周部分或者阶段上出现了地缘相关微妙形势的缓和，风险冲击题材的小转淡。但我们观测市场变化却发现，这个时候包括汇市的避险货币和商品的金银避险牵扯品种，都出现了横向偏弱振荡形态的小趋稳，金银外盘还普遍有增仓的主动性配合。这种反应的解读，可以部分用美元的波动来解释，或者说是美元波动表象下的避险类角色再剥离的差异定价。美日互动从简单以日元来避险，变成利差交易的日元空头的翻仓过程，金银互动关注则部分体现通胀货币贬值效应下的保值资产属性认可，配置分散投资组合风险的需求上升等等。

国内商品系列在3月中旬现货季过渡变化之初，可以先关注自主品种对于外围地缘形势缓和的稳定反应，再看内外联动品种的期现结构是否重新改善。