发布时间：2018-02-26 13:17:59

本周进入年后现货季开始恢复、以及传统月初数据周的衔接。与此同时，本周也面临热点政治题材的风险情绪检验过程。所以，根据上述的主要数据政策窗口期的提示，我们在本周建议商品投资客户，第一个窗口情绪波动观测期，是本周三，第二个涉外政经风险情绪窗口，则是本周末，建议组合投资的资金，相应的做好保护的准备。

本周三的经济数据检验，是国内2月制造业PMI数据、下午的全年经济社会发展汇总初值检验，春节的季节效应下，2月数据的相对扩张回落是基本预期，新订单和新出口订单这两个指标从先行预期角度，可以看是否保持平稳有利，单纯的生产类指标波动不必太在意。全年经济社会发展成果的官方梳理，可侧重在结构改善的支撑基础上，是否有更多超预期的信号。今年宏观预期的分析普遍还是坚持前高后低的认知，商品市场在总体供需再平衡波动不大的预期基础上，供应侧更多关注的是外盘的风不止，需求侧则更多可关注新动能对于资金的吸引持续性。

周三外盘有美联储新班子上任后的半年度货币政策报告出台，侧重观测的是汇市利差再驱动线索的检验，商品系列资金人气的考验，也可以留心贵金属在周三前后的人气波动大小。本周末对于外围股指和汇市的政治政策风险考验，是欧元区第三大经济体意大利的选情变化，媒体预估出现悬浮议会的可能性大，选情人气可观测欧系复苏叠加和欧元汇率升值变化后，民心变化的改变有没有趋好的地方。

单纯从美元指数的汇市班干部来比对，阶段利差再驱动的支撑和边际变量变化的头寸调仓并存，且似乎阶段达成了小平衡，如果平稳完成本周过渡，则汇市线索对于比价的波动影响也可以阶段放一边，有色和内外联动品种更加侧重转向传统现货季的需求强弱比对检验了。主要股指对于债市收益率波动的冲击没有形成二次连锁放大，形态结构角度，主要股指开始面临顺向结构调整向形态临界点的反弹考验了，同时，也可以看本周主要人气股指围绕财报季的业绩和估值再匹配检验是否被更多认可。

国内文华工业品指数在继续增仓的同时，工系指数总体呈现的是冲击前期区间上沿受压的表现。工系的资金主动性和农系相比，共性的地方是都开始扭转节前的振荡下落压制倾向，并逐步转为横向区间的平稳修复过程，开门求稳是国内商品工系和农系的小类同。差异的地方则在于，上周末展开的农系的弱势板块的资金共振，一致性的比对更加突出，农系的反弹推动弹性在本周初也还在继续呈现，内部的波动牵制表态还不明显。

商品工系这个角度，存在的资金主动性差异，体现的是协同性不足而板块相互牵制的延续。黑链板块从上周末开始的增仓回流和横盘偏多防守提升，于此同时，有色这个过节新动能受益板块的主动性却交替降低，资金弹性再次下降的同时，内部的相互牵制也开始增加，这体现的是内外联动和国内自主系列的资金争夺过程，即便有本周初黑链的形态相对修好趋稳趋弹，但可以看到商品跟风人气角度黑链的大哥作用比去年降低了。化工板块也存在的一致性不足是，原料端跟随原油的波动弹性降低，资金在部分品种上更偏向空头重新施压的压制表态，另一个牵制线索也体现在，除了pta还保留多头引导试高的形态控制力之外，强弱差异的相互牵制比有色还更加明显。

由此，我们宏观同事提醒可继续关注农系品种外盘引导风不止的同时，工系系列品种黑链求稳、有色求缓、化工分化施压的板块差异和相互牵制特色也带有中和性质。在传统的现货季真正推动展开之前，工系总体参考20天线和60天线板块相互轮动偏多的节奏维持，但追涨的程序化触发共振，还不易触发，各自板块内部都还有一个弱势品种在牵制中，这也为三大板块的对冲提供了阶段条件。