上周末的非农数据对市场的驱动影响降低，新年政策驱动的主要线索已经转为中性，对于复苏呵护的使命让位于通胀预期引导，给定就业劳动参与率不能有效改变下，薪资的结构分化不好化解，通胀预期的皮球又踢回到资产财富效应和产业链供需传导能力上，所以，股指的复苏风险偏好指标不变，商品的上游瓶颈差异对比也更重要。
外盘商品指数的紧绷僵硬主要体现在原油，有色和经济作物引导的区间回吐倾向显现，鉴于去年底的外盘商品指数反弹波段增强，所以这种紧绷之后的回吐动作，一般不会破坏形态控制力的诚意位，参考11月底的那个小平台区域做依靠合适。国内文华工业品指数的平缓、小心翼翼、还有仓量主动性不足特点都没变，在有色和黑色分化调整之中，化工产品的资金博短差意愿相对增加，其所依仗的是现货升水牵引和原料支持的相对稳定有利。
在一年之中的需求相对淡季，工业品指数目前所呈现的这种低波动率特质，体现出供需自适应调节的特点，也是产业链集中度提升的反应，走势呈现的僵硬感对场外资金的吸引力不足，春节之前的资金博弈兴趣降低。以现货季节的差异角度，有色系的一季度末倒春寒见低点过程、原油带动化工系二季度见现货季低点过程，会有相互错位的衔接，而黑色系在基建投资预期先行的角度，又成为国内一季度的政策预期风向标。今年呈现的国内商品三驾马车情况看，黑色系的预期比往年要低，这使得春节之前多空僵硬更显得小心翼翼，春节之后重新回归新旧动能的相互发力发难试探准备，二季度化工占哪边，会增加波动冲击的配合能力，二季度可能也是全年最有波动弹性的时段。金融市场的分析者开始认可总量基数效应向结构差异转变的优选机会，与之对应的，商品市场可能也更利于产业链瓶颈差异下的多空对冲来回搓，量化产品的机会增多，但风险中性的绝对收益追求更可靠些，主观和程序化搭配的对冲产品，更值得投资。我们倍特资管今年也在尝试这个线索的摸排，适当丰富这个方向的产品线。
从买方的视角上，我们也希望将倍特期货新年品种投资展望的主要观感与大家分享，通俗的进行线索梳理宣讲。以塑料和聚丙烯的品种对比角度，2018年将面临的是产能投产大年，PE压力明显大于pp，二者价差趋向进一步收缩，环保对供应的正面效应或主要显现在一季度，需求角度的新料替代效应不足以抵消供应增量，全年高点可能出现在一季度。PTA品种线索主要看原油到px的成本端支撑稳定能力，加工费维持高位导致的保值套保抛压继续限制期价上行空间，整体走势仍难改稳中偏弱的宽幅区间振荡格局，但中期低点开始逐步抬高，中期高点继续参考去年6000这一线的反压。
倍特研发：魏宏杰
