昨晚看了IT媒体对罗胖的新年演讲的要点集锦，发现罗胖从互联网和创业企业的视角，对中国经济的乐观信心非常明显。新中产对应新国货，专注细分市场的二三线的双创企业的机遇，拔河理论出发认为中国已经是国际产能分工转移的最后驿站，中国的产业集群和产业链细分效率优势，从流量吸引新客户到专注做好现有客户的效益优先提质导向等。
跟金融人士的展望比较起来，罗胖从新动能和改造传统动能角度，对于市场功能的集聚和比较竞争优势的效应，基本盘信心远超乐观预期。我们在近两年看到的金融人士的评估，主要集中在中国经济最危险的阶段已经过去，中国经济被金融风险叠加拖垮的担忧有效化解等，但几乎没人敢提出中国已经是国际产能转移分工的最后一站，我们在去年也只是初步猜想中国可能在全球有色金属领域转为供应总管家的角色，虽然与罗胖的观点比较接近了，但也只是管家而且是冶炼环节管家，对于产业链资源受制于人的担忧仍不敢懈怠。对于金融市场的投机人士而言，居安思危仍是总基调，比如新年要担心美股领衔的历史高位兑现振荡传导，比特币等所对应的全球超宽松投机品种发挥到极致的负面情绪冲击等，对于国内自主品种的供应侧环节也普遍采取整固、再平衡的保守休整预期，全球货币政策的边际调整变量开始趋于中性等。
如果罗胖为代表的中国新动能预期成真，最大的好处可能不在商品环节，而是通过对中国经济新旧动能转换度过尴尬期的信心传导，作用在居民金融资产的配置支持提升，从炒房转向对中国经济晴雨表的献花组合探索。商品的受益则通过更加确信本轮全球复苏出不了大事，不会嘎然而止的角度来体现，所以，我们同事预判的今年供应侧整固之年的预期，也具有了实体经济层面的更多从容。
新年伊始，我们看到的港股的主要股指的走强，或体现了罗胖对于基本盘稳固的信心传导。汇市美元指数的回弱既非风险模式也非助长亢奋模式，从内外盘联动品种的比价效应角度，可以关注的借助比价压缩的国内价差修正引导，商品属性的自身强弱定位更趋理性，一哄而上和一哄而散的表现降低，围绕供需变量的边际改变进行细分差异对冲，或许能赢得更多支持。
对应在有色金属系列，新年第一周可关注的是外盘指数基金的年度调仓的转换影响。根据其历史调仓模式，减高加低的品种转换为主。单纯的看高低，减锌加镍或是基本支持匹配做法。当然，有色系列也对应国内的股商联动资金的金融属性的影响，所以对于擅长做预期的资金而言，对于有色系列几个品种的买方评估，也存在偏好差异。镍开启的新征程，对接新动能，列入偏好一边；铜产业评估的真正资源支持要拖后到2019年，但新增供应边际变量的压力降低，可列入区间波动缓步上移的一边，需要注意的是既有的存量供应规模是在历史较高基础之上的，所以多反复还是其主要特征；铝的存量与增量博弈转为中性，原料成本的下移倒逼能力受限于12500之上，问题在于既有库存的居高不下和2018年新合规产能还会集中释放，单边趋势很可能开始转为14000-15500为主要区间的横向波动，保产业存量效益，缓冲增量压力，所以可列为中性这一边了；锌从最乐观的阶段已经开始过去的角度，边际供应增量增加，并在今年完成对产能关停缺口的修补后，均衡区间下移是合理的预期，列为资金偏向摸顶的偏空试探组合，独立特性会更加突出。
倍特研发：魏宏杰
