金银小幅回落 延续横盘震荡走势
【外盘、消息】上周五晚，COMEX金报收于1292.1，跌0.30%，日线小阴未过1300关口。周线下影小阴延续横盘震荡态势，支撑1270，压力1300；COMEX银报收于17.095，跌0.58 %,周、日线均延续横盘震荡态势，支撑16.8，压力17.5。
消息面：美国11月Markit制造业PMI初值 53.8，预期 55，10月终值 54.6。美国11月Markit综合PMI初值 54.6，10月终值 55.2。德国11月IFO商业景气指数 117.5，创历史新高，预期 116.7。埃及清真寺发生爆炸性袭击事件。
【基金持仓】最新的黄金ETF持仓843.39吨，较上日持平；白银ETF持仓量9893.21吨，较上日持平。
【期货走势】上周五晚夜盘方面，沪金、沪银小幅低开后均呈窄幅震荡走势。沪金1806日线仍受20日均线支撑，呈横盘震荡。周线弱势略缓，但未有效转强；沪银1806日线下穿20日均线但未摆脱横盘态势。周均线下行弱势未变。基本面上，美经济数据有好有坏，12月加息可能维持，但多位官员担心通胀长时间低于预期的2%，美元短线偏弱。欧元区经济数据持续向好，全球宽松货币政策逐渐收缩仍是大势所趋。地缘局势偶有刺激但影响有限。总体来看，基本面上缺乏有力的刺激题材，期价延续横盘震荡。AU1806支撑279，压力281.5；AG1806支撑3960，压力4030。
【操作策略】金周线宽幅震荡，日线震荡反复，1806参考技术位短线交易；银周线弱势未改，日线横盘震荡，1806短线交易为主。
（倍特策略分析师： 张中云）
焦煤焦炭：上涨
【现货市场】现货市场，政策方面，11月21日，2018年煤炭产需中长期衔接合同开始签订，汇总工作12月10日截至，供需双方长协量增加至75%以上，定价方式为基准价+浮动价，基准价不高于2017年，浮动价参照指标可能发生变化，具体未定。价格方面，山西地区一级焦价格 1750-1800 元/吨，维持稳定，准一级焦 1600-1750 元/吨，维持不变，河北邯郸二级冶金焦 1600-1650元/吨，维持稳定，河南安阳准一级冶金焦价格在1700-1800，维持不变。综合来看，焦炭现货走走强迹象，提涨地区增多，焦煤现货仍保持弱势，需要注意的是极端天气对供给端的影响，期价已经对运输及下游补库有所反映。
【期货走势】谨慎看多，临近交割月，期现回归大概率，焦炭目前升水，焦煤小幅贴水。
【今日涨跌】上涨
【操作策略】焦煤1801依托1280，焦炭1801依托1950谨慎持有多单。
（倍特策略分析师：范宙）
钢材近强远弱，后市或有补涨要求
周四晚外盘CRB指数、原油收涨，依托20日均线反弹；伦铜收涨，中期均线支撑下反弹；美元指数大跌，二次回踩中期均线未支撑住破位。钢材现货上涨，上海螺纹4330，涨40；铁矿石495，涨12；唐山钢坯3830，涨20。截至24日螺纹社会库存继续大幅下降，降幅8%；螺纹钢厂端库存大降4.6%；均明显低于往年同期水平，往年同期库存处于累积周期，今年库存连续大幅下降；说明终端需求消化不错，并未像往年季节性转弱。采暖季到来，河北、天津、山东、河南等多地执行环保限产措施，唐山启动重污染天气限产措施，江苏、安徽、山西等地钢厂也接到限产通知，限产力度不低于30%，停产高炉量将进一步扩大，涉及产量影响大。上周全国163家钢厂高炉产能利用率72.37%，周环比下降0.26%。目前环保限产是最大扰动因素，供给端影响确定并阶段性存在扩大的影响。京津冀及周边地区开启土石作业停工令。不过，目前总体需求尚可，尤其是华东地区年底到来前赶工期，需求放量，多地规格紧缺。供需处于紧平衡，支持现货稳中上涨。后市关注钢厂高利润下，市场对现货再度大幅拉高是否存在恐高心理？期货市场黑色原料带动反弹，成品材在现货上涨带动下跟随上涨，市场人气有所修复，螺强于卷，主要是螺需求偏强，螺纹现货已高过9月100多元/吨，而期货较9月高点低200多点，5月期货贴水现货仍在600多元，一方面受金融资本对投资增长下滑预期增强的压制，后市现货持强走势下，盘面在近月带动下或扭转过来补涨，修复价差。操作上，矿石震荡反弹，多单持有，5月螺纹多单持有；短线交易日内为主。
（倍特期货 刘明亮）
伦敦库存注销仓单同降，美元走弱，对价格支撑，周末国际铜再次小幅走强，国内比价走低。，短期没有交易的主线，维持震荡，国内总持仓维持高位，夜盘交易再次增加2千多手持仓，国内现货贴水。基本面方面国内年终资金偏紧消费趋弱，铜主力资金多头占比高，交易意图上看，想顶住年终消费淡季维持震荡行情，新年过后多头资金对消费增加和供应减少的期望值很大，因此布局了远期巨量多头，价格因此看似比其他品种走势偏强。国内库存连续增加3周后，本周库存更加值得关注，伦敦库存减少的幅度超预期，亚洲仓库流出偏大，现在进口窗口关闭，预计伦敦库存减少幅度会放缓。伦敦现货依旧贴水，国内现货铜对12月份没有升水。继续维持国内53000-56000区间行情，前期建议区间低位空头减少后继续观望，等待进一步反弹再考虑加空。
胶自身基本面主导力暂时减弱 人气影响下的反弹较难持续
上周，天胶一方面受到工业品整体人气回升带动，一方面去年成胶集中注销提振多头信心，胶期价探底回升，走势再度偏强。工业品随着有色黑色相继企稳后，工业品整体多头氛围持续回暖，乐观情绪蔓延到天胶上，胶上抄底资金增多，加上，本不该属于利好的到期仓单减少因素，却在心理上增强了多头信心，使得胶上人气重新回升，跌势放缓。天胶自身基本面一直变化不大，供需两端保持平稳，现货未见主动走强迹象，交割库存即使减少18万多，现有库存水平也足够庞大，加上期现升水迟迟无法有效修复，在国内全面停割前，交割库存还将会持续增加，年底累计库存总量料不会低于35万吨，胶期价见底证据依旧不足。短期或还将受到工业品整体情绪回暖带动，胶价较难单独下跌，但随着时间推移，巨量库存压力下的期现回归，将很难逆转，中期弱势难改。操作上，趋势空单仍耐心持有不动；新空仍建议重点看5~1月升水，升水拉大超过500点以上，预示着多头短期投机过度嫌疑，新空可以此作为介入的主要参考指标，即时新空以介入5月合约为主；升水未拉大以前，谨慎追空。
倍特策略分析师：马学哲
LLDPE/PP区间内震荡
【现货市场】7042出厂价：齐鲁石化华北9850、扬子石化华东9800、广州石化华南10100、兰州石化西南9850、大庆石化东北9700；T30S出厂价：齐鲁石化华北8900、镇海炼化华东9300、大庆炼化华南9300、兰化西南9250。神华煤化工竞拍情况：LLDPE挂卖量439吨，成交率22.8；PP挂卖量2749吨，成交率75.8%。
【期货走势】L1801-L1805价差5（-10），PP1801-PP1805价差-70（-14），L1801-PP1801价差590（+8）。L1801/PP1801维持震荡调整态势，短期来看尚缺乏新增消息助推期价走出震荡区间。
【今日涨跌】震荡
【操作策略】原油和甲醇处在相对高位，PE/PP成本支撑稳定。供需面上，部分省市在治霾攻坚阶段要求石化企业错峰生产，供应有较明显收缩，又因PP涉及产能大于LLDPE，导致PP更偏强；而下游小企业虽因环保停工，但由于大中型企业已满负荷开工，订单转移进度不及预期，总体需求不及预期；供需端均有不同程度的收缩，库存维持低位，对行情支撑明显。虽期价暂时无法走出区间，但整体来看向上突破的可能大于向下，操作上低多持有，L1801支撑9500、压力9900，PP1801支撑9000、压力9300。
（倍特期货 陈吟）
沥青上方受限基差
【现货市场】国内市场主流成交区间：东北2550-2650、华北2450-2500、山东2500-2750、西北3300-3950、华南2500-2720、华东2500-2650、西南3000-3100。进口重交CFR完税价格成交区间：华南2500-2800、华东2420-2950、北方2420-2950。
【期货走势】布油指数收盘62.72（+0.32%），美油指数收盘价58.00（+0.54%）。Bu1806上方有2800整数关叠加布林上轨压力，且1806对1712升水仍在扩大，均不利于期价继续走高。且在连续上涨后，也存在回调需求。
【今日涨跌】下跌
【操作策略】国内主要炼厂沥青装置开工率降至55%。供应大幅度减少为价格提供支撑。需求端南北差异继续扩大：北方气温下降明显，刚性需求步入尾声；西南、华南地区天气晴朗，下游项目集中赶工带动沥青市场交投活跃，但随着冷空气的南下，需求料将出现一定回落，但炼厂库存普遍低位，压力不大。目前来看供应端的利多大过需求端的变动，但该利好在过去一周基本已被消化，且考虑到基差异常，远月存在下调需求。操作上以日内顺势交易为主，Bu1806支撑2730、压力2800。
（倍特期货 陈吟）
原油高位震荡 开工小幅上涨 PTA1805区间整理
【外盘市场】美原油主力收于58.95美元/桶，涨0.93；布伦特原油主力收于63.86美元/桶，涨0.31；亚洲PX中FOB韩国收于890.2美元/吨，跌3；CFR中国收于910.2美元/吨，跌3。
【现货市场】PTA现货自提5447元/吨，跌13，和1801主力合约基差贴水17元/吨，基差绝对值缩小；美金盘PTA市场船货报盘维持在690-695美元/吨附近，跌0，PTA一日游货源供应商报盘维持至715-750美元/吨附近，涨0，成交有限。华彬石化140万吨装置重启负荷五成；逸盛大连220万吨装置故障停车，预计短修五天至11月26日左右；远东石化140万吨预计重启生产时间待定；翔鹭石化450万吨装置成功重启生产负荷五成；桐昆石化220万吨新装置投产时间待定，11月PTA供应预期将变宽松。PTA开工率因为新老装置重启和停车检修近期小幅上涨2.32%，聚酯开工率近期维持高位，江浙织机开工率维持稳定。据最新消息，OPEC与俄罗斯已经拟定将石油减产延长至明年年底的协议纲要，但双方仍需敲定重要细节。国际原油期货价格、PX价格高位震荡，下游涤纶、短纤和瓶级聚酯报价保持稳定。当前PTA现货市场整体保持稳定，成本端支撑尚可，下游聚酯开工率维持高位，多套装置检修完毕，同时部分新老装置开始投产，产能增加制约市场走势，预计PTA市场稳中震荡整理为主。
【操作策略】近期PTA主力持续震荡整理，主力合约切换至1805合约。OPEC减产协议与俄罗斯达成共识，原油价格获有力支撑。上游原油和PX价格高位震荡，成本端支撑尚可，现货市场价格高位有所回落，近期多套装置检修完毕，同时部分新老装置开始投产，近期PTA开工率小幅上涨2.32%，聚酯开工率维持高位，江浙织机开工率维持稳定，预计期货市场震荡整理为主，TA1805预期震荡整理，支撑5300，压力5550。
（倍特期货 程杰）
油脂震荡
【消息】船运调查机构ITS11月25日公布的数据显示，马来西亚11月1-25日棕榈油出口量为107.94万吨，较10月同期出口的117.8万吨下降8.4%。咨询机构AgRural11月24日在一份声明中称，巴西大豆农户已经播种的大豆占2017/18年度预估播种面积的84%，较前一周提高11%，因降雨重现。
【现货】根据wind统计，11月24日现货价格，一级豆油5985元/吨（+0），菜油6647.5元/吨(+5元/吨），24度棕榈油5548.33元/吨（+0）。11月24口库存方面，豆油137.8万吨（+0），棕榈油48.5万吨（+0），11月23日菜油库存164.37万吨（较上周+3.14吨）。成交量方面，11月23日，散装豆油1.54万吨（-0.375万吨），棕榈油1400吨（-1400吨）。压榨利润方面，11月24大连211元/吨（+1元/吨），山东76元/吨（+10.25元/吨）。
【期货走势】周五，CBOT美豆因技术性卖盘和阿根廷天气前景改善跌0.44%，美豆油跌0.20%；BMD棕榈油受油价走强提振，涨0.69%。夜盘，y1801,收于5928，跌0.03%；p1801，收于5390，跌0.15%；OI801，收于6698，跌0.12%。
【操作策略】油脂供应端压力无缓解，但南美出现拉尼娜现象概率加大，阿根廷干燥天气持续，且转基因证书发放事件暂无定论，因此油厂挺价意愿较强，预计短期下跌空间受限。y1801、P801短线空单减持，OI801空单止盈平仓。油脂1805合约观望。
（倍特期货 刘思兰）
外盘小幅回调 两粕或跟随小幅整理
【外盘、消息】外盘因技术性卖盘且阿根廷天气前景改善。美豆粕指收327.9跌1.2跌幅0.36 %.消息面, 美国农业部(USDA)周五公布的出口销售报告显示，11月18日止当周，美国2017-18市场年度大豆出口销售净增86.91万吨，低于市场预估的100-140万吨，并创市场年度新低，美国2018-19市场年度大豆净销售3.45万吨，市场预估为0-10万吨。当周，美国2017-18市场年度豆粕出口销售净增37.98万吨，高于10-30万吨的预估区间；美国2017-18市场年度豆油出口净销售4,200吨，市场预期为0-2.2万吨。咨询机构Agroconsult维持巴西2017-18年度大豆产量预估在1.11亿吨不变。澳洲气象局发布预警，拉尼娜天气现象可能在下个月出现，出现的机率是正常水准的三倍。
【现货市场】上周五豆粕现货报价山东青岛3050、天津3070、东莞3070、广西防城港3070、周口3140涨20。菜粕现货未报。
【期货走势】上周五夜盘两粕冲高回落，1805豆粕增仓2.06万，1801菜粕增仓0.8万。
【操作策略】
基本面,上周五外盘因阿根廷天气前景改善，和1月CBOT大豆合约未能触及10美元后有技术性卖盘，美豆系小幅回落。外盘连续上涨后,有所回落。今日国内两粕或将持续周五夜盘弱势,震荡整理为主。两粕技术图形仍旧在上行趋势中。短期内如能站稳,则走出一波上涨行情概率很大。持续上涨后多单也积累一定的风险。操作上两粕多单继续持有,为防范风险可逐步设高多单止盈位或减轻自身仓位。
短信：两粕多单继续持有, 为防范风险可逐步设高多单止盈位或减轻自身仓位。
（倍特期货 刘体峰）
