上周末的美元风口检验平稳略强了，欧美经济复苏的同比检验未见异常，对比透出国内经济数据的一些传统动能弱化的隐忧。目前，从主要股指和汇市波动的振荡倾向看，基于经济复苏的持续强势和风险偏好，开始有些心态上的保守防振荡痕迹，这本来其实也没什么，毕竟美股带动的主要股指的强势，已经远超出技术多头的乐观预估，荡一荡，消化一下，可能更利于明年的求稳基础。
外盘市场对于股汇联动的反应看，仍偏向各自风口各自表现的意味。外盘商品指数在总体确认二次探底之后，开始逼近考验一个中期强弱分水的关口，主要体现在原油期价的中期大形态也开始面临颈线位的反复确认过程了。
一个有意思的关注是，我们记得16年或15年底的时候，当时大家曾争论过美元加息周期有色金属上涨的惯例是否还延续。我个人当时质疑的理由是，历史上美元加息周期初段对应美国经济复苏，所以加息对应的需求支持是正向的，目前的加息周期可能面临中国需求放缓等压抑，而股汇冲击或不利于传统规律重演。现在看，有色对于加息周期的反应也还是正向反馈，基于川普行情的预估是一方面，基于中国新动能的再发掘也是一方面。本轮货币宽松极致的非常规环境，最终仍然体现到有色的复苏弹性上来了，截止目前，内外盘有色品种针对股汇传导的冲击反应，仍不明显。
国内自主品种以黑色为主的风口检验，则又带有宏观预期的提前量和相位差波动倾向。本周在宏观人士普遍开始探讨本轮复苏见顶和长周期同比增幅下行的时候，提前先利用供应侧利好兑现先跌下来的黑色系，却又成为了国内工系减空反弹修复的带头羊。普通投机客在骂主力提前量做足的同时，我们行业关注的无奈，也体现在期现定价机制的两张皮效应，期货先引领做足预期，然后现货开始进行期现纠缠的抗衡与收敛，最后期货再完成预期兑现的波动过程。所以，很自然的是，以黑色系为主的国内自主品种，产业保值特别是贸易商保值，更多的需要以预期变量的变化来进行，最适合的还是趋势套保，所谓的期现套，跟有色系列完全是两个概念，不能机械照搬有色的经验，否则，挨得惨。最主要的差别在于，有色的产业链，定价基于期货加升贴水，而黑色的则基于骨干国企或骨干龙头的自主定价，从这个角度，黑色其实是骨干龙头属性和金融预期之间的拔河过程。
第三个风口化工板块在原油确实是顽强不退下，本周初开始反弹做修复的弹性活跃，但化工板块更偏向是滞后品种的冲击，这点的定性判断，决定了化工板块总体反弹高度受限，尤其是原油期价面临反弹中期大形态颈线位的反复确认牵制下。
国内工业品指数，又回到增仓重试60天线反压的箱体区间波动上，而黑链指数，则在本周初突破了下降收敛下行形态的束缚，黑链指数的反弹压制，继续看10月中旬的那个反弹平台高点。
倍特研发：魏宏杰
