至少昨晚的欧美经济数据还在验证实体的复苏扩散，主要股指的高位悬疑可能大家更多关注的是美股道指。据某经济学家专门研判的美股泡沫风险预警指标，目前美股该指标已经超越历史上几次大崩盘或泡沫破灭的水准。而在分析师群体所代表的市场预期认为明年实体仍无忧的情况下，金融市场的领头羊波动的主要诱因，就更集中在金融已经超前的反应了实体或市场的预期，通俗的就是小狗跑太快太欢腾了，需要回来跟主人汇合补充点心。一般的来说，道指如果开始重新跌破20天线后，可能又会吸引技术空头的试探，而历史对比的振荡雏形成立的话，60天线则是谨慎保守的求证目标。不过，前期欧洲股指和加拿大股指等给我们演示的范例是，实体不配合的情况下，技术中期振荡更多是引导中期均线流的汇合，荡了之后又还不会彻底失态。
商品市场国内的情绪变化看来比外盘商品指数更复杂多变。本周大家关注讨论黑色系和有色系的差异，一个梳理的心得是，工业品整体上开始从供应侧题材向中期需求预期的分化比较转变。今天黑色的这个回马枪，从黑链指数的角度仍没有摆脱下降收敛引导结构，同时仓量状态也体现为减空换手的引导修复波动，该下降收敛形态所指引的中期下破再靠一程，这个预期还没被改变。
而对应在有色系的所谓新动能支持预期，我们看到昨晚到国内早盘的有色内部分化也在呈现。虽然今天沪镍涨停创年内新高，但沪锌却没有响应向上突破跟走一程。是锌的现货不如镍好吗？可能不是。做有色的老资金，最看重的就是品种的现货升水稳不稳，价差曲线back或cont，通过价差曲线和现货升水的稳定主动性，来判别品种的现货控制力是否够好或够差。对于铜的资金，可能还需要关注仓量配合的匹配能力和资金主动性的变化。所以，单就上述这些传统指标，锌当下的期现状态未必比镍差，我们行业的有些传统派，也经常是苦口婆心的劝导想空锌的投机客户，暂不急去惹好不好，等技术真正有问题了再试好不好？我自己也是这样跟我们的投机客户探讨沟通的。
那有人自然会问，既然锌的期现状态不算差，高位的这个收敛上升三角形，大模样也是指向向上突破的啊，咋锌从近两个多月以来，资金主动性只能算稳却始终没能搞事情，现在还让镍这个后进青年占了先手？
个人的辩白是，有色系在整体反应新动能预期的同时，内部的预期差异分化也可能开始引起产业资金的关注。锌是全球供应侧的一面大旗，而且这面大旗是不但完成产业价值重构的使命，现在还相比国内供应侧品种最稳的一个代表。只是，即便如此，从投机炒边际变量，炒预期变化的角度，锌的利多已经在价格上较为充分的反应了，明年开始，全球产能将重新完成补窟窿的过程，2015年矿产能自然衰减的缺口将开始被封闭，而需求我们假定大体平衡不变的情况下，锌的内外盘价值中枢是否会向今年上半年的振荡中轴22000一线回靠回试？这样的预期从边际变量角度，似乎没毛病，也大体温和沪锌的高位大形态的博弈指引。即便如此，我们也还是强调下，沪锌期价在这个转变过程中，现货升水和水差的优势还可以反复缓冲抵消抵挡，所以沪锌指数不跌破60天线之前，别急着去惹，这样更尊重市场走势的诚意。
镍的预期，从边际变量改善的角度，则主要体现在新动能所对应的中期需求增量上，昨晚市场报道的行业机构的评估引发镍的突破上行，也是有色系资金从供应侧转向需求新动能预期的一个体现。50%的增长也罢，50%的镍代钴替代份额也罢，镍的故事开始被带上光环，成为新动能材料的原料支撑载体和产业化大规模普及的基础，这样的故事下，童话故事的吸引力自然就增加了。本周开始，我们注意到镍的现货贴水开始向平水和小升水转变了，这是后进生的一个进步，同时期现价差曲线则还没有完成cont向back的转变，说明镍的现货需求还没有真正转强，这也提示我们，镍的中期尝试突破，仍还没有到单边的氛围，更利于的是振荡突破确认再上的节奏。我们今天早上也在总结反思镍的锁单运用如何才能做得更好些，但这与投资者不同参与价位和风格心态有关，不好统一适应，灵活上锁和灵活解锁，这点可能更重要。简单的看图说话，沪镍的区间上翻确认，大致在10万关口一线需要更多的确认，之后的中期资金预期推动目标，大致指向上市高点一线，这与8-10万上翻到10-12万的简单翻推法，基本吻合。
对于镍解锁的多单，重新再上锁的保护，目前可以放在前期两个高点，97700一线。这是预期推动型资金品种的必要防护准备。
倍特研发：魏宏杰
