目前最新的路透调查预估显示，分析师整体仍看好明年的全球实体经济增长，认为从整体来说明年还会好于今年。我个人的理解，这种判断，未必是认为领衔经济体的经济增幅会更高于今年，而是认为随着主要经济体金融风险和结构矛盾的逐步化解，全球实体增长的可持续条件会更好，全球整体的复苏扩散和普惠性也会更进一步，不均衡不充分的矛盾相对补了短板。当然也有理性谨慎的财经分析，提醒在金融市场喜大普奔的背景下，金融超预期乐观反应的风险，明斯基时刻可能逐步到来。
在实体预期还不支持明斯基现身的情况下，金融市场的冲击振荡，更容易以市场预期集中转变和政策措施误判的情绪转变而呈现，形成集中获利回吐兑现和金融连锁传导。其实从2016年开始，学者们就反复提醒边际变量改变的可能影响，最终的市场反应是，股指系列以化风险提估值的方式，更集中反应估值改善的提振，全球股指成为相对最受益的资产类别，债市成为边际变量改变的相对受害方，商品市场更倾向于完成了一个 下跌周期到二次探底确认的求稳过程。
供应侧的改革以化解集中风险连锁的使命后，目前国内商品市场和外盘商品市场开始呈现一个相位差。外盘市场围绕原油领衔的供应侧调整，滞后于国内展开，大形态也趋向于二次探底的确认过程，但没有中期反弹强化的这个波段结构；同时，外盘率先实现供应侧调整的锌这个品种，也开始引发各方关注明年再平衡的定价中枢回归过程。国内商品市场因为政策措施集中引导的结果，开始依稀呈现的是给外盘原油和锌找调和的范例样本。也就是说，国内商品指数从全貌角度，特别是以工业品指数全貌的角度，开始在完成了供应侧的纠偏推动后，重新转向供需再平衡的调和中枢重构过程。中国经济社会发展进入新阶段和矛盾的新旧转换下，供应周期进入增量末段尾声的基调明确，需求的再平衡调和中枢重构，则存在分化高矮的差异。
简单的来比较一下，以文华黑链指数的走势观测，目前中期均线开始收敛汇聚，整个十月份的收敛修复修正结构，更偏向于下降收敛形态，通常的这是一个顺向调整的引导结构，伴随持仓量开始继续减少，黑链指数的向下突破尝试开始酝酿，小节奏上或还可以再反抽一下10天线和20天线形成的下降压力线，确认一下反压，下破之后的中期再平衡中枢区域，可以继续参考关注今年年中的那个平台区域，大致对应在黑链指数的103点一线。
黑链既是本轮供应侧的最受益品种，同时也面临市场目光转向新旧动能切换的考验。相对于有色系列，黑色更偏向传统动能，更偏向维稳动能，所以在经济进入新时代，矛盾开始新旧转变后，黑链对应的传统动能，从需求角度的支持会下移，但这种下移不是2015年那种供应周期悲观预期所引导的双杀下移，而是偏向于围绕今年年中的平台区域，再构自然平衡的过程，毕竟产业结构已经开始转变了，需求角度的自适应过程也与2015年不同了。
有色系列的新动能推动属性，成为工系商品的需求推动支持念想板块。镍对应的新能源和高端制造领域的关键材料承载，担负的是产业原料规模做大的载体支持；铝对应的轻量化和可循环绿色构件的新动能，在二次能量循环角度的正面承载作用；铜根据行业协会的评估，也是新动能集中推广的关键承载原料，就连锌也成为美好生活需要的竞争替代补充。整体的有色系列品种，从美好生活需要角度、不平衡不充分发展角度，继续为新矛盾的解决提供新动能资源属性的使命。
有色系列板块指数，在供需重新匹配的过程中，倾向于将上半年的波动区间，上翻上移的缓慢确认过程了，简单的以有色板块指数衡量，就是从上半年的160-140点区间震荡，变为160-180的区间上翻上移确认过程。
倍特研发：魏宏杰
