尽管西班牙分离地区宣布只剩华山一条路，我们看到其波动外溢影响，主要体现在欧系股指，美股在历史高位的龙头背离倾向引导技术振荡增加，而国内和东亚区域的股指滞后偏强表现也在延续。以相互验证思路的观测，汇市对于西班牙线索的反应却很淡定，美元对欧系汇率还又陷入平弱振荡之中，只剩下美元兑商品货币和避险货币的试高，美元始终无妨突破避险货币的中期技术位的封堵，这也增加了我们揣摩心思的诧异感。
今晚欧洲央行议息会议将可能调整QE后续安排，欧元从利率负值开始边际收缩的倾向，同时叠加欧系法德核心的复苏强势，这可以自洽欧元兑美元的抗稳能力。所以，今晚我们就进入本周欧系动向观测的第二个节点，欧元政策动向的传导关切上。与之前的美欧日中等的货币宽松叠加不同的是，欧元的边际收缩倾向，引导的美元相对走弱，可能对于贵金属系列并不友好，就此也提醒国内商品投资者，不要老是拿美元走弱来当挡箭牌，也不要一概看美元走强的心理压力，相互驱动过程的经济预期和货币预期的那个跟随变量，可能更占主要环节，因为这种德尔塔变量，更直接作用于商品的需求属性或金融属性，也会对商品投机预期形成心理扰动和牵动。
外围在股汇各说各话的同时，我们本周开始发现，国内债股商的联动传导也开始发生分歧了。好久不看债市的投机客，打开文华行情系统的五债加权指数，可能会下意识的手一抖。本周国内债市的五债加权，开始展现一个大的下降收敛形态，高位的这种下降收敛形态，正常的理解是一种顺向调整的引导结构，后续在振荡逐渐收敛到末端后，将会向下挫跌加大摆动冲击，而只有在长期下跌的低位，出现的下降收敛形态才更偏向于反向上破的反弹引导准备。在这样的预估下，国内五债加权指数的中期对称引导，将指向2015年年中的那个大中期低点平台区域，大致对应在96-95。5区域。
债市出现的这种大下降收敛的冲击形态，映证了我们的宏观同事的贬债观点，即今年如果非要选一个看不惯的资产类别，那最该跌的还是债市，而不是商品或股市。不过，今天国内市场股指的相对强势，又给我们相互验证的解读者，提出一个新疑问。以前国内投机客有个联动理解，就是当债市受到冲击的时候，国内股市也不会好，所谓的股债双冲模式，其根本依据就是债市反应的资金面和监管的冲击，股市不能摆脱。我们的股指同事近期保持相对警惕的偏调整准备，也是基于这样的传统防范。今天的市场联动分歧，很可能与大消费类的人气吸引相关，同时也吻合国内金融风险化解预期下的股市配置吸引支持。
其实，本周不但债股的联动分歧呈现，债股商之间的相互验证不自洽，也部分呈现。股商联动资金的弱化，不妨碍商品有色系列的相对挺在前面，国内商品人气的黑色系列的振荡受压基调和文华商品指数的收敛受压，也没妨碍债市的下破冲击释放，各条资金线上的活跃资金，从相互慰藉开始各自寻求再定位的自保。
今年以来债市和商品系列的资金互相呛声的过程，看来还会延续，债市基于的中国经济长周期走低的主线，和股市基于中国经济转型升级金融风险化解的配置主线，也开始交叉后拉开分离。不但国内如此，美系也不能脱俗，美债的新债王看不惯美股，号召做好崩溃的准备。
我们最后调侃的角度，模仿日经指数出来打圆场，闹什么闹啊，你们债市都走了30多年牛市了，俺日经指数才刚开始从20多年的低谷爬出来，你们就这么见不得俺们这些落后股指的好哇？
巴老的一个调侃的话语是，有些事情就是需要时间，让九个女人同时怀孕，小孩也不可能在一个月内出生。这话用在各大类资产的吹捧粉上，比较合适，这句话也部分解答了债股商之间联动传导分歧，这也是我们商品投资者看长做短氛围下的一个小心结。
倍特研发：魏宏杰
