发布时间：2017-10-25 13:27:30

昨晚公布的欧美主要经济体的10月PMI制造业指数预览，整体仍然扩张势头不减，欧元区的法德核心的复苏动能继续领衔，同时欧元区的私营企业的就业改善也全面展现，貌似一幅皆大欢喜的氛围。美欧复苏动能稳健，中国复苏动能平稳，本周初步观测的主要经济体的PMI数据检验总体无忧，局部也没有明显的异常信号。

外盘商品市场的扰动心态，美元趋强的反弹压抑传导，主要体现在贵金属，同时风险偏好的整体维持也对贵金属的保值属性不利，只是贵金属向下的冲击主动性，内外盘都不明显，这或许与加息周期后段的金融市场波动隐忧未退相关。高盛的一个评估展望认为，未来几年美国经济的增长不是增强而是会预期放缓，年均回到1.5%左右的增长水平，这样的增长水平与目前加息周期的点阵图预估，匹配度可能不自洽。同时，美股在历史高位的加速倾向开始展现，国内的投机客也多少都有警惕，加速之后往往就离振荡加大不远了。另外，一些看龙头强弱的投机客也担心，尽管美股还保持异常顽强的强势，但其龙头股的背离效应开始初步显现，即上行不再是主要的龙头人气股所推动，龙头股开始率先调整过程的股指强势，这是国内老技术派容易引起警觉和警惕的地方。新债王开始呼吁做好崩溃的准备，老基王也呼吁关注货币政策错配的冲击风险。

外盘的商品供应侧引导，继续集中在原油的偏强波动上，由于原油的权重效应，外盘商品指数看起来更像是二次探底明确支持后的反弹拓展尝试过程。对应在国内，本周经过周初的反复犹豫后，今天的化工板块的反弹资金主动性，重新温和恢复了。目前化工板块的内部强弱分化差异仍在。最欠缺资金人气关照的，是天胶，期货高升水的保值做套压力仍维持，资金效应明显挫伤后的聚集吸引欠缺诱导。化工板块资金活跃度提升的，以郑醇和下游需求支持为依托，以pvc的的技术调整充分和期现价差博弈修复为吸引，化工板块的总体形态角度，寻求尝试对9月28号的破位中黑的反弹修复，反弹倾向为回转区间平台的模式，反弹压力可以暂先以这根中黑的实体上沿做参考。原油和煤系的相互调和下，化工板块围绕年线和半年线区域，进行平台修复的条件保持。

黑色系内部围绕采暖季的博弈，以产业主导一方的挺产品压原料方式展开。我们注意到钢厂对于焦炭的现货采购价格下调超过500元，双焦的期现价差矛盾的修复，目前以产业强势方的引导方向展开，现货开始向期货收敛跟随，这部分也体现了期货市场价格发现预期功能的实现。对于有色旁观者来说，一个槽点则是黑色系的产业博弈，上下游的利益矛盾冲突在今年鲜明呈现，非市场化的定价模式是其主要的弊端。去年双焦整了钢企，今年钢企又来反噬上游，结合历史上的矿石挤压和产业的反思，驴打死马和马打死牛的反复始终不好调和。有人说了，有色别光顾着笑话人家，你们有色产业不也是经历过上游挤压下游和下游占上游欺头的过程吗，产业链的利益分配，哪时候能充分核心平衡过？

是这个理，但我们看对，国内的有色系和油脂饲料产业链，为什么能成为国内产业保值做得最好的两大系列，原因不是期货行业深入宣传期货保值多重要，而是产业自觉接受和推广基差定价模式有关。期货盘面价格加上现货升贴水的定价和点价模式，为产业链的上下游都提供了对等的保值条件，客观上也使得期货的价格发现功能更加有效，因为上下游都参与了投票，金融属性和商品属性的统一也更加有效。目前国内黑色系的市场规模已经起来了，对产业来说欠缺的则是定价模式的转变和推广，期现从两张皮变为期货加现货升贴水的模式，才是真正的大家马儿大家骑，对上下游都不偏不倚，黑色系期货市场保值效率的提升，才会改变不平衡不充分的矛盾困扰，真正回归帮扶实体的本源。
倍特研发：魏宏杰）