发布时间：2017-10-24 11:13:07

市场关注的美联储主席继任人选，逐渐有了眉目。目前媒体小共识预期和赔率指示接近，倾向于最利于政策衔接性的偏鸽人士鲍威尔接任。对于金融市场来说，这可能是不扰民的最平稳过渡安排。根据投行机构的分析，如果鲍威尔接任的话，美元指数可能最多被压低0.5%，而如果让偏鹰的学者来接任，则美元指数最多可以多涨3%，一正一负之间，市场的波动冲击自然难免。

从汇市的目前主要货币对子的表现看，单讲经济复苏的经济数据的韧性，美元的相对优势仍领先主要发达货币对子；而从复苏数据的预期比较角度，欧元的超预期效应一度更占优势，这与年初大家对于货币对子的锚的预期差异有关；再从货币政策的调整调和角度，美元兑避险货币还有优势，美欧的政策调和预期开始收拢；所以很自然的会有投机客疑问，美元指数的这个反弹力度怎么会这么不积极，走势的反弹力度确实太一般了。利差预期和经济数据预期似乎不能圆满解释，只能寻找的借口是，最宽松的这些货币都开始从极致往回收了，而类似日本这样的长期通缩经济体的经济复苏效应也逐步被激活了，所以美国的相对领跑节奏会被停顿节奏所取代。这样的借口解释，都还没有回答美元兑主要货币对子的均衡价值水平到底在哪，如果美元没有达到相对均衡价值水平，那节奏还是要在停顿后继续支持美元指数的反弹，而如果美元指数在90一线已经是其均衡价值水平，那美元各种磨皮擦痒就不是抗涨而其实是阶段的抗跌了。

理科生可能非要推演推算出一个均值价位，而经济动能演化的周期属性哪怕对于发达经济体也不可避免，所以这种所谓的均衡均值价值水平，其实也是可以升贴水起伏波动的，这才会形成金融市场波动投机的不确定乐趣。我们目前从看图说话和各种政策喊话的相互对照过程，大致上可以认为美元指数在2015年下半年以来的中期低点区域，确实具备内生的相对价值抗跌条件，而发达经济体和新兴经济体相互叠加复苏和复苏传导调和的过程，也使得美元指数反弹区间阶段受限于95点一线。汇市的这种低波动率倾向，历史上并不多见，多数都是尖顶尖底的模式，横盘收敛逐步见底的时候很少。现在出现的这样的汇市氛围，是否体现了整体风险因素的渐次化解，同时风险偏好环节的先进和后进的差距也大大缩小，在汇市没有挑选出新的差班生之前，冲击线索暂时退后歇息的过程。

本周我们关注欧系的动向，主要还是担心扰动线索的波动增加，比如欧元合理均值的再质疑，欧系复苏强度开始低于预期，欧元货币政策的调整冲击等。今天可以先从法德核心的复苏韧性开始进行经济数据系列检验，到周四的欧央行会议定调检验，再到周末的涉独线索的人心观测。

国内商品市场的横向区间振荡或横向收敛调整过程延续，外盘商品指数更偏向与区间振荡模式，而国内的商品指数暂时还保持横向收敛的基调。对应在国内的板块系列上，则是有色系列的区间模式，黑色系列的收敛倾向，化工板块的平台求稳过程。由于汇市的冲击线索始终被抑制，主要股指的低波动率韧性又维持，国内工业品系列的空头在金融借力角度的配合不够，本周普遍以减空盘的引导来做换手节奏，而化工板块的主动增仓品种，又都偏向多头开始主动试探的表现，所以，我们看到的商品市场情绪渐趋平稳的表征。

仅存的空头试探主动性转向农系，文华农产品指数始自今年年初以来的中期下降压力线，同8月份之后的振荡节奏下移压力线，开始接近重合，文华农产品指数是横盘磨出该双重下降压力线，还是收敛之后向下完成大形态的二次探底？后一种情况下，文华农产品指数的140点一线，才是农系多头中期防守反击的安全边际区域。
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