在国内三季度经济数据即将收官检验的时候，国内金融市场的差异解读和各说各话倾向再度显现。比如有色系借助中国进口数据好和中国经济新旧转换动能增强预期，总体还是偏强的表现，但在今天喜迎的最后一天，资金阶段求稳兑现的动作也明显，锌铝的资金主动性再次减弱，跟风的沪镍的区间卡位锁利润准备也开始增加。债市围绕经济数据的超预期可能性，做出了再度偏空压制的动作，而我们也注意到券商债市团队则普遍认为这种超预期反应不可持续，认为中国经济长期潜在增速下移不改。
与之对应的，黑色系的资金则偏向宏观偏弱的交易倾向，业内探讨认为一些国内宏观基金逐步转向多有色空黑色的组合配对思路，中期的逻辑在于中国经济转型升级后，黑色对应的传统动能将继续减弱，而有色对应的新动能将逐渐增强，所以做空旧动能做多新动能。但看长做短的情况下，则会面临的是供应侧相关动向的扰动，同时黑色系也阶段面临名义期现价差的牵制，这也是今年宏观基金可能业绩相对不理想的一个干扰阶段。
从股指的内部轮动角度，喜迎求稳的政策窗口倾向没变，股指对于国内经济数据的预期，从好的方面看则是金融风险的进一步降低，从偏负面的牵制角度则是周期股的借力打力兑现困扰，另外，中小创尽管有业绩增长超预期的反弹配合，但其发展阶段必然对应的大分化也自然难免。
这样，有色看经济数据隐含的新动能，黑色看数据基数效应的稳定能力，债市看数据短期超预期和中期自然下滑的区间调和适可而止，股市则看权重无忧和中小创的反弹再分化，不同视角各取所需，这其实也是国内金融市场定价效率进一步提升的体现。喜迎之前总体转稳，一哄而动的过程变为更加细分的小分化波动，市场呈理性，监管给呵护，媒体看进步，投资者看成绩。
商品系列在工业品黑色系大减仓兑现过程中，化工板块的小节奏寻求错节奏表现。化工板块在国庆前后的资金弱化表现明显，节后的修复热情也相对不积极。从跌幅角度，这一波的跌势回切空间不比黑色小，对应在中期均线流角度也普遍已经压破了年线区域，对应在名义期现价差角度，化工板块则普遍对现货贴水较大，对应煤炭和原油的价格参照角度，其实是将石化和煤化的成本价差收缩收敛了。于是，在黑色弱振荡收敛受压反复，有色铜镍阶段完成反弹目标后，化工板块尝试进行小节奏的轮动表现，其实也是商品市场资金人气喜迎而不冒进的一种态度体现。与黑色板块指数类似，化工板块的反弹空间可能也整体受压于60天线。最后提醒的一点是，天胶从期现价差结构制约角度，资金主动性会进一步降低，需要将其与化工板块剥离开来，单独寻求期现收敛的新定位。
倍特研发：魏宏杰
