临近国庆长假，证监会安排部署维稳工作，要求从讲政治顾大局角度提高全局认识。对于股市的维稳，投机资金并不担心，普遍认为权重维稳的条件有利，三季报周期股和大消费人气群体的业绩保障稳定，真成长的挖掘也对于做阿尔法类也存在等低吸的守护期待。昨晚周边地缘波动线索引发的股指避险情绪并不重，仅仅商品的避险品种有主动表现。
期货这边的情况略有不同。国庆长假之前，风控提保措施将出台，通常来说，提保对于做错的一方是一个落井下石的效果，市场机制角度是尽快劝退的办法，这一特性被期货博弈的主力资金加以利用，正好是借提保兑现收钱的过程。当然，这两年交易监管实践中，灵活运用窗口指导，特别是大单边保证金机制的实施，都可以将资金博弈的伤害平滑过渡，所以投机资金博弈的转换，在长假之前的温和显现，总体呈现理性的波动。
将心比心，考虑到提保的风控效应，哪怕我是想节后进行波段博弈转换的资金，我也会等周三周四提保措施兑现后，再来考虑进行摸排试探。今天我们看到，国内波段领跌的黑色系和化工类品种，依靠中期均线和市场博弈关注的技术价区，普遍有减空换手的动作，但主动增仓的动作都不明显。后半周等增仓的资金介入，这样是普通投机跟风客户的稳妥验证做法。
不同的时间窗，资金的博弈旗号需要吸引市场群体的最大公约数。从国庆长假之后的第一个行业关注公约数是，焦炭的采暖季限产将率先实施，而下游的限产存在一个月以后的时间差，所以焦炭的当月供应将存在缺口扩大的利多再兑现过程，技术滑头资金采取节前平空试多的处理，逻辑上成立也相对可靠。尽管大家终于痛彻领悟到环保限产的供需双杀特点，但时间先后和产业链供需差异调节的细分对比，仍可以提供10月份的分化效应。
第二个可能的公约数在于近期黑色和化工下跌后，期现价差寻找修复的线索，则给我们的是一些市场机制的遗憾。跟有色系列相比，国内自主品种的黑色和化工类品种，甚至包括一些农系的现货品种，我们也慢慢发现其现货定价机制的僵化特点，通俗的说，就是喜涨不喜跌，同时在市场线索变化或矛盾博弈阶段，明显的又呈现期现两张皮的特点。对于期货的保值也好，期现套利的关注也好，一旦出现期现两张皮，这日子就没法过下去了。这也是我们在欣喜的勇闯世界第一的同时，必须清醒承认的短板，期现机制和市场保值定价效率的困扰，仍是迈不过去的一个坎，这个过程不能实质提升，谈什么中国期货市场的质的飞跃，都只能是自我吹嘘的水文。
所以，在承认当下自主品种存在期现两张皮的弊端和惰性下，10月份借机寻求的期现价差修复机会，我们建议客户更多的是当作期货技术振荡修复的机会，届时多关注现货对于期货的响应意愿，多留心哪一方是主动者，哪一方是被动响应者，这样我们打着期现价差修复旗号的资金博弈，才更有灵活应变的底气，而不是死板拘泥于期货非要向现货靠拢。
倍特研发：魏宏杰
