昨天国内公布的经济数据，从看同比基数效应的角度，相对温和回落。今天朝鲜再射导弹的动作，并伴随解散联合国安理会的呛声，地缘线索又再考验市场反应。
我们粗略的对比了一下各金融市场的相互反应，发现的一个小情况是，针对国内经济数据的回弱反应，似乎仅体现在商品黑色系和股市的周期股获利回吐上，主要股指的波动几乎没当回事，债市的反应也仅一天效应，国内商品指数今天的振荡下落，几乎未见空头主动去引导却主要是多头资金的减仓引导为主。
这个情况，和前面几次基于经济数据不如预期和地缘风险波动来说，空头的态度明显消极了。一个解释是，调整下来的品种，空头或基于现货升水等原因不愿追空了，或者是技术振荡靠近一些区间卡位的技术位了也不愿来追空了。如果这样的解释是普遍心态，那今天国内商品指数特别是工业品系列的振荡回落下落动作，侧重以股商联动的多头资金借机换手兑现为主。
多头资金为啥要主动兑现？技术博弈的氛围开始加重是主要原因，同时针对经济数据的争议可能也是借题利用的线索。我们看到，券商系列的固收团队，针对经济增幅回落的关切重现，这也与前期宏观分析师有关经济新周期的争论延续有关，认为基数效应所致的同比增幅回落是大概率的人，自然有终于等到你的兴奋感。股市和商品资金围绕环保题材的炒作，阶段也面临一个跟风者的质疑，即环保在限制原料供应的同时，对于下游也同步有温和利空影响反应。所以我们抛开新周期与旧周期的争议，还是会回到价格引导的供需曲线双引导，价格驱动不单单是供应所主导，需求也是一个重要线索，两方面统一调和的才是真正的市场均衡定价区域。
沿着这个思路，可能的资金借数据和借现货季节发挥的动作是，先借数据回落进行技术修正的短线打压，然后再等待环保督查转入常态化后的采暖季线索，进行技术收敛调整之后的政策利多兑现再拉一波，这个模式对于双焦系列的可能性更大些。真正的工业品考验，将拖后到10月下旬到110月中旬之后，届时所谓的新旧周期争议的需求梗，将真正得到确认和验证。
在国内系列经济数据的相对回落之中，有一个数据对于股市和金融市场的正面积极意义，也在初步呈现。房地产库存去化周期进入尾声，静态的库存去化周期降低到了5个多月，三四线的风险化解尤其明显。由此得出的一个提振信息是，中国经济的两大风险源头，产能过剩行业的债务风险初步化解后，房地产库存债务风险的金融风险也取得重要进展，这可比什么工业增加值回升超预期等期待，更加令人欣慰。中国经济发展模式的利弊调和过程，终于开始见到曙光了，这才是国内股市内生稳定性提升的真正利好。如果两大风险源头化解伴随市场基础制度的完善有利，国内金融市场不需要脱实向虚也可以走出更稳健的慢牛，长期困扰周期股的一涨就乱一跌就死，也可能从根本上得到改观。
地缘线索大家的反应敏感降低，可能代表了一部分投机资金的态度改变，即朝核问题最终将不得不转入默认拥核的阶段，退一步海阔天空，正恩呛声的解散安理会，只不过将只许大国防火的尴尬现实说破而已。愤青和左粉都只有洗洗睡了，一个默认，大家会发现其实啥都没有改变，吃瓜群众多了些谈资，建制派相对呐呐而已。
倍特研发：魏宏杰
