没错，这个题目是类比借鉴这两天的IT热点调侃题目。普通人怀念周教主，最直观的印象是360全免费的全民安全防护普及，不用再去网上找卡巴的序列号了，也是怀念前几年互联网创投和全民应用大普及的草莽群雄并起的那种情怀，周教主对于巨头的督促前行的直言激励。从这个角度上，美国纳指的中美双驱的形成，也该为人民想念周鸿伟这篇文章进行官方点赞。
今年的商品市场行情走到现在，外盘CRB指数逐步形成中期低位二次探底之后的箱体回稳结构，虽然CRB延续因为贵金属权重的关系，其箱体的平衡下沿似乎仍需要再确认。外盘该CRB指数系列在08年低点之下的这种箱体回稳结构，未必代表新一轮上升周期的展开，但从主要工业品系列角度，为始自07年的本轮商品供应周期，初步画了一个供应周期增量尾声的休止符。
外盘商品系列供应周期增量尾声的前奏，是锌拉开的。现在在国内供应侧蔚然成风后，锌外矿的产能恢复也逐步重新展开，最新的报道是，嘉能可上半年产量开始增长13%，印度的矿场产量接近翻番，外矿锌产能的适应性恢复过程，逐步展开。锌精矿基于市场机制的供应侧自我调整，又将开始引导中期供需再平衡的缺口修复之路。
锌市场也有寡头，但我们说商品怀念锌的原因，是锌市场的本轮供应侧调整，是寡头自身以身作则的结果，当然也是其自身债务限制的被迫举动，但我们必须承认，锌市场的整体供应周期的循环过程，基本都是基于市场原则，当事方基于行业利益博弈的理性选择结果。国内锌市场的市场机制也整体更偏向民营主体和尊重市场定价的规则，锌市场内外衔接的机制也总体顺畅，没有更多的政策干预。锌市场产业链的期货意识、水差传导意识、两个市场的大局意识，都是有色金属系列里位居前两位的，锌从衔接黑色需求和有色供给角度，也是去年以来商品市场难得的排头兵。
现在我们说商品怀念锌，并不是单纯赞扬锌作为全球供应侧一面大旗的举旗代表，更多的是赞扬其市场主体的以身作则、市场原则、利益理性博弈等过程表现。现在我们说商品怀念锌，也是更多的期望锌市场在外矿产能自适应恢复的过程中，国内立足两个市场两种资源的供需再平衡的主动适应能力，这个过程如何展开，过程是否平稳，中期再平衡的定位到底处于什么价区范围，这都是下半年三季度之后锌市场参与群体关心关注的，也可以从再平衡的角度，为国内自主品种的后供应侧阶段，提供一个市场化调节机制的后续样本。
给定锌市场的供需传导从矿产能向精炼产能的递进，水差结构的变化，一可能体现在国内现货升水将回归平水结构，部分体现买涨不买跌的贸易环节心态，也部分体现囤货隐形库存的部分套现预期；二是将可能从近远月水差角度，重新再转为反向水差结构，因为历史上的锌高位正向结构，大多都是基于中期看涨预期的念想，现在经历现货挤当月水差的过程之后，远月的念想回归再平衡的预期会更加理性。既然是市场博弈，到底是22000一线就是中期均衡位，还是2万一线成为中期均衡位，抑或18500区域才是中期均衡位，需要一步步进行供需匹配的上下游相互传导校验，这种情况下，保值盘先引导远月价格压抑的试探，等待远月初步回到技术形态和市场预期接近的价区后，现货和近月再跟随进行供应压力缓解的调整到位，这个预估路径可能性更大些。通俗点说，保值先引导远月反向价格向下试探找平衡，近月相对滞后的被动跟随，最终期现转为平水。为什么不会是现货和近月暴跌来率先找到中期平衡位，主要还是考虑复产的传导不会那么集中迅速，而且这次锌市场寡头的以身作则机制下，清理隐性库存的过程相对彻底，滑头转变立场大规模寻求套现的风险也相对较小，这也是市场机制的供应侧的一个好处。
从上述预估考虑的操作建议是，锌期货多8空10或多近空远的组合下，如果近月先于远月松动转为平贴水，则可以解除近远配，直接保留远月跟随；如果远月率先主动下打拉开贴水价差，则在远月对近月贴水超过800元后，作为节奏换手的平近减远的换手参考。
倍特研发：魏宏杰
