周初伊始，国内商品指数系列的微妙变化开始显现。文华商品指数和工业品指数三连减仓，对应期价的横向调整兑现开始展开，且以龙头资金人气品种的黑色系为引导，根据波段通道回升行情的均线流跟踪，当依托短期均线形成的中期反弹通道开始伴随仓量和人气品种的兑现引导下，波段行情的多空转换风控卡位，一般可以粗略的以20天线这个简易通道依托来定位，盈损动态跟随的卡位也可以以20天线来进退响应。
相对更麻烦的一点，是国内的农产品系列，比外盘更偏向领跌和温和偏空的转变了。炒天气的行情本就带有很强的算计别人的博弈特性，不希望自己被坑，又希望还有意外之喜，这是普遍的参与心态。单纯看美盘，美玉米指数基本没搞的倾向更明显些，而美豆指数则还存在丢丢念想没坏。卡形态进退的应对初步建议是，对应美豆指数仍需要耐心等待20天线跌破了才考虑翻空，目前美豆指数有可能还在寻求走一个横向收敛形态，这个过程暂时还未被破坏。这样来理解的话，今天外盘的这根阴线被吃住包回，则短线还可以试下短多，看前两周的高点区域能不能再挑战下；反之，今天的美豆指数外盘阴线始终不能被吃回，就不急着去多，而是准备横盘之后破20天线的翻短空尝试了，这样，进退相对有据，炒天气的风云莫测也可以更从容些的应对。
国内的问题在于，内盘的两粕有领跌外盘的倾向，客户也普遍反应这个走势不跌都难啊，但须知，农系天气的定调不在国内而在美盘，我们没人家更了解天气变化和更新的及时信息，天气最终定调的时间节点，恐还会在立秋再来看生长优良率的变化。所以，为了调和内外盘的走势轻重缓急的差异，可以国内短空试探粕类的同时，以短多油脂来小节奏的保护，国内油脂的卡位也刚好在小止损的容易保护位置。
本周券商对于周期股的行情分歧开始加大，结合外盘的金融市场的一些微妙变化对比，我们认为这种资金股期联动的心态变化，体现的一种金融属性的线索是，大家从二季度的复苏强度的比较，开始准备转为复苏韧性的比较了。之所以这样说，在汇市我们看到美元指数和欧系的此弱彼强过程，开始面临中期形态密集区的集中检验确认了，前期因为欧系和新兴复苏叠加所推动的汇市美元弱势节奏，并未趁势强化，反而开始等待更多一致性的质疑。主要股指的复苏叠加外溢强化，也开始进入技术上大家普遍接受的振荡倾向过程，这背后也隐含的是复苏强度到复苏韧性的一种保守防守心态的转换。
商品市场这块，部分券商系提出的分歧质疑是，今年年底的时候相当部分周期品的需求将弱于今年5月，所以届时这部分周期品的价格也会低于今年5月的中期低点。我们同行碰撞的解读则是，单看需求的变化，这个季节对比没有问题，因为年底本来就是需求淡季，5月是相对的需求季节，年底比5月差是合理的，否则反倒不正常了。但券商提出的这个价格的类比，则可能犯的是典型的需求决定论的错误。届时的价格中枢的再调整过程，除了考虑需求淡季外，还要衡量供应侧的变化是否对应也更趋宽松，行业利润中枢水平会较当前高利润回落，但价格是否会再破今年5月低点，还要看社会库存积累和近远月价差结构变化的综合变化，再来定调其价格平稳能力是否开始异变。
这种分析群体的心态变化，隐含的潜台词则是，复苏的强度尽管超预期，但复苏的韧性是否超预期，大家并不放心。韧性的检验也侧重看差异，主体看谁先绷不住，人气品种的强弱顺序看谁先出现变化，价差结构和仓量稳定能力看近远月的协调是否有松动，等等，当然也包括美欧和新兴之间的政策措施是否出现新变化。
倍特研发：魏宏杰
