发布时间：2017-07-13 13:05:20

工稳农荡仍存念想

耶伦的证词被金融市场解读为偏鸽派，目前普遍的共识预期是，下一次加息将留待12月再说了，而9月会议则可能开始缩表的安排定夺。市场反应对比，主要股指正面向上，贵金属和债市温和受支持，商品在工农调和之后重回工偏强农振荡受压的基调。
媒体信息更关注花絮的轻松，耶伦面对国会议员的追问，基本默认不会寻求连任，这将是1978年以来的首次政经领导安排不遵循惯例，功成身退之余也部分显露精英群体与民意族群割裂的现实。耶伦回答质询尾段画风尴尬，身后有人举起“买比特币”的牌子，是倡导新科技金融，还是暗讽美元主导力的相对下滑？不管怎样，耶伦可以在任满离任的社交媒体表态中，用这八年的系列排比句，为其专业团队的努力和成果自豪告白，主要经济体的叠加风险冲击变为叠加复苏的支持，主要股指从老大难变为乐观韧性十足，宽松无用论被时间是把杀猪刀的正面检验取代，退出拐点冲击论被沟通实践的平稳正面取代，最后可以加上一句，这八年，投资者开始变得从未如此自满和骄傲。

对应商品市场这块，两个报告和解读则给我们留下的更多是大类资产的前景分化和经验教训的遗憾探讨。对于昨晚的美农月度供需报告，炒天气的利空制约主要体现在玉米，库存产量双上修，走势基本回吐完本周的反弹幅度。豆类的报告解读，各方普遍使用中性偏空或中性微偏多的理解，全球产量库存仍体现供应宽松基调，同时对应美豆有降库预期支持，趋势单产预估未动但总产上调幅度温和，铺垫的指引是单产的上修或下修变化空间不大，对炒天气不鼓励不反对的中性基调。炒天气行情的主线不在国内，所以建议继续以美豆指数和美粕指数作为形态控制和资金状态强弱的参考，上周五的日线阳线实体不被回切吞回，则仍保留天气发挥的二次试探本周高点的余地，所以简单的操作建议是，低位多单的止盈和高位多单的止损，两条腿思路准备，收破上周五的阳线实体上沿，高位多单止损，重新拉高反复后不能突破近期高点，低位多单止盈，能够过高则继续跟随飘直到本周前高点又被跌回。豆类季节图表的走势对比，7月下旬是中弱天气炒作的一个时间坎，做好盈损保护准备的同时，时间还存有一些念想。
第二份报告的分享是高盛对于今年商品投资经验教训的一个反思小结。他们提出今年商品投资不如人意的两个投资者血泪教训是，第一，商品是实物资产而非预期资产，这是商品与股票和外汇等基本区别，实物资产决定了价差结构曲线对于现货供应的调节机制更充分，而今年商品市场的驱动主线仍占供应侧而非需求侧，股票投资者参与商品投资，往往将商品当作预期资产，这是可能容易被挤的一个坑。第二个教训则是，脱离了当下商品供需基本现实的交易逻辑，都会是事倍功半甚至搬起石头砸自己的脚。说到这点，我们有色品种的交易客户，可能心中的共鸣更多。典型的如沪锌，2016年之前，基于全球矿产能可能衰减的交易逻辑，锌多头连续三年炒高又被保值盘镇压了，连香港的一个投资机构都调侃说预期和现实的落差咋这么大；今年上半年反过来的情形是，一些资管产品或贸易商，以嘉能可将逐步复产和明年矿供应预期会逐步改善为逻辑，将锌作为商品做空首选或对冲空头的组合，现在面临近月持仓被挤以及伦锌显性库存不断被注销的尴尬。螺纹基于中国投资驱动增长潜力下滑和电弧炉转产供应压制的贴水交易逻辑，也在水差博弈之中，坑了CTA的小伙伴，现在又面对增仓不断的被动。锌的供应侧变化，嘉能可是现实改变的基础，基础没变之前的交易逻辑，确实事倍功半又被做现货的直呼不理解，这就是当前供需环境制约的体现。
今天文华工业品指数减仓休整仍偏平稳，农产品指数减仓回跌仍缺乏资金主动性，尊重诚意的角度，文华农产品指数减仓回吐振荡不破10天线，则仍未有重新主动翻空的提示。