发布时间：2017-07-12 13:06:16

国内有温和补涨扩散的表现

如果非要评选最近汇市的一大怪，那美元指数的如此温柔平淡可以算一个。原因不在美系自身，不管是经济数据的总体稳健，还是渐进加息和缩表准备的进程，都未与市场共识预期没有明显偏差；落差较大的，是市场对于欧系的叠加复苏和宽松刺激撤除的准备预判不足，可以对比一下日系其实也在复苏，但美日的波动就总体被卡定受限。欧系的预判失误，其实跟欧系的锚的变化相关，在2016年之前，大家认为欧系的薄弱点在外围，所以欧美对比的锚锁定在欧元区二三线，2016年之后，市场开始认可法德核心的稳固以及二三线的叠加复苏改善，这种情形下美欧之间的均衡对比的锚，被迫从二三线转向核心。锚变了，自然市场认可的美欧均衡汇率的平衡位就变了，之前大家认可的1.05做中轴的对称振荡，变锚之后变为1.10为中轴的对称振荡了，前者得出的振荡下沿在1.0的平价水平，后者得出的振荡上沿将试探1.15水平了，前后的落差一下子就凸显出来了。短线上，欧元兑美元的1.15这一线是2015年横向振荡的大中期形态的上沿区域，几次尝试都以上影线方式被压回来。以美欧这个最大公约数为代表，汇市美元指数阶段上下冲击的意愿都还不明显。媒体报道耶伦的政策CP认为，中性利率水准所指引的美元加息空间可能有限了，后续重点将转向缩表的准备，她认为相对而言，加息比缩表对汇率和紧缩传导的对外冲击更大。今晚耶伦的国会证词可以继续验证上述表态，以及金融市场的反应检验。

国内商品市场今年上半年的波动，其实也呈现部分类似汇市的这种锚的转变倾向，当然商品本身更多的是对于供需主要环节的预期修复，更侧重在对于工业品贴水预期的修复。随着股市和商品分歧博弈的进行，剩者为王的观点开始被部分接受，所以商品的锚的变化，主要影响的是保值盘对于行业利润预期的接受变化程度。比如，我们印象里国内这些传统产能过剩行业，就该是持平微利或亏损的常态，产能不出清，最终就会把大家都拖下水，所以微利或亏损是市场机制的必然博弈均衡。现在我们发现，民营为主体的这些曾经产能过剩行业，在淘汰洗牌后，剩者为王的小日子其实还不错了，PTA行业的加工利润可以超过700元了，电解铝的行业利润平均也可以1000元了，螺纹的800-1000元冶炼利润也好像不算过分了。
昨天开始的国内涉黑系补涨品种和天胶等化工系品种的补涨，技术角度是中期接近打回原形品种的超跌反弹的修复补涨，人气角度则是黑色系强势的资金扩散效应，当然短线也面临多强空弱对冲组合的调仓变化影响。商品和股票的不同在于，股市可以在行情躁动扩散的尾声，以补涨类的后来居上式火箭反弹来体现，商品强弱差异本来就受制于供需周期的慢旋律调和，补涨类的弹性力度，更多的是保值盘对于利润锁定空间的预期调整变化，以及多强空弱的对冲组合的调仓影响，其本身的人气指标效应不明显，直到其供需轮回进入下一轮人气空间，那时候他们才会从补涨类品种转为人气引导品种。
目前国内文华工业品指数开始减仓反弹温和振荡了，这是阶段挤空后投机虚盘认赔的体现，而黑色系的主要资金人气品种仍体现为增仓推动模式，释放开始减仓兑现，这是本周后半段观测的人气仓量指标。农产品指数依旧平量换手反弹模式，资金的主动性仍旧不明显，短线除了软商品可以短空暂时歇手等反弹外，豆类油粕品种可以关注今晚的美农报告兑现，做好短线冲高利多兑现的换手准备。但农系的炒天气行情的参考标杆不在国内，建议继续以美豆指数和美粕指数上周五阳线实体的收盘价位一线，作为天气炒作的诚意控制线，之上仍尊重其天气炒作的发挥意愿，收破则作为天气炒作收手的控制力变化参考。