午间直击——股商联动的关注增加

晚间的议息会议结果，主要看点是点阵图预期的调整变化，各家机构的预估视角，大致集中在：季末月铺垫应该会做出交代了，有可能进一步优化缩表原则，6月窗口期关注度最高，或采取季末月降息的路径斜率，有机构提示警惕明年降息暂停的可能，核心通胀指标的调整是点阵图微修的主要争议点。。。

3月议息会议或可定性为政策周期转换的一次预可研研讨，预可研会议尽可能展示分歧与争议，更利于未来政策执行传导的顺畅与效率。

早间的各方观点学习中，我们也注意到，券商的宏观与策略团队，对于年内商品市场的周期修复机会关注度升温，传统上，几乎每轮股指行情的身影中，股商联动的波动都有人气代表闪现。券商团队对于商品机会的观察关注提升，也值得产业和期货交易团队的留意，求同存异，共谋把脉。

我们认同券商策略团队的宏观背景叙事定调，今年主要的宏观产业周期转换背景是，政策紧缩开启周期转换利于海外复苏，中美库存补库周期有利，新动能对大宗商品的增量需求推动改善。
交易角度要注重供给周期有结构约束的板块品种，库存水平处于十年来较低分位的品种，这个视角也是传统证券安全边际的一个理性把脉。

推举出来的代表品种则可能存在部分心理接受差异，券商策略团队推举石油石化、黄金、铜铝等代表品种；而从产业视角和期货交易角度，或更倾向于农副软商品和部分新动能品种的估值博弈；
碰撞看起来，证券和期货不同的着手点，存在差异。
大体上，证券资金更偏向趋势或大格局叙事，喜欢做大波；而产业与期货交易资金，更在意水差曲线与估值博弈，期货主力合约大体上也存在逐季考核的硬约束，除非极端供需失衡，否则围绕中期合意中枢位的宽幅拉扯，更容易成为期货波动的常态。

另外，券商宏观团队对于铜和螺纹为代表的新旧动能的分化碰撞，在二季度也隐含部分调和的期许，这点倒是符合产业博弈的纠偏特性，二季度既是财政发力与年度目标打基础的关键核心季，也会给股商联动资金更多的组合玩法铺垫，交易型选手们还有年度实盘大赛的开局跑，各路人马都容易打起精神来哇？
（倍特期货   魏宏杰）