午间直击——理性认识，不当背锅侠

    券商的投教宣传还是做得好，针对近期市场大幅异动的各种质疑和猜测，通过官方渠道进行有针对的宣讲。我们看到了中证报价投资者教育基地的热点问答小栏目，针对主流证券公司发行的自动敲入敲出类产品，给大家简明图示损益情况。

    这类产品的吸引点，是挂钩指数给一个年化收益两位数的吸引，同时敲出的幅度一般也不会高，对普通投资者来说，下意识的会认为这个不难啊，不就是押宝嘛，可以试试。比如示例中的挂钩500指数产品，16%的年化收益，敲出点位103%，在前期市场波动箱体平稳的环境下，我们可能下意识的会觉得这个押宝很合适，敲出不难嘛；
我们的同事调侃说，你想它的利息，它想你的本金，注意看风险场景哦；
    四种情景中，其实到期收益最高的，不是早早就敲出，而是到期一直没敲出，当然，也没有发生敲入的环节，那样才能真正拿到16%；
    风险场景往往容易被忽视，是敲入场景，通常产品会设计的敲入是80%，也就是打8折，在市场估值和形态价区不高的情况下，大家也容易下意识的认为不太可能吧？
    但一旦触发了敲入，产品投资者就进入两个翻牌环节，必须争敲出，不敲出就没收益，还可能要承担亏损。

    当下相当部分这类产品，就进入这个必须保平争胜的加时赛，跟产品期初价相比，到期跌多少就要承担多少幅度的亏损，这就变成偷鸡不成蚀把米了。
    好在，国内的产品运营环境下，对个人投资者都会采取全额保证金模式，没有杠杆，也不追保，最大的理论亏损救市挂钩标的跌到0，在这种清零指数的极端异常下，产品投资者才会把保证金亏完。除了挂原油的场景外，我们印象里确实还没有哪个标的价格清零的情况哇？
    所以，我们的衍生品交易同事提出，敲入确实会带来杀跌助跌，但不能把锅又甩给它们，风控会带来风险传导，风控是异动的应急响应，真正的锅其实在应急之前的异动驱动源，那才是大家应该去探究的真锅。
    另外，结构化产品非专业职业玩家需要理解风险场景的极端冲击，特别需要警惕的是全名简称KODA的这类累积型产品，跌穿行权价之后就要成倍建仓，承担加速亏损甚至额外追仓的风险；
    投教宣传提示也给大家定心丸，这类产品的风险案例教训已被吸取，个人投资者是被严格限制购买此类产品的，我们也仅在某些商品场外期权的少数推介中，看到过给产业机构投资者的推介，风险环节也有更多的明示，不必担心贸然决策的极端后果。

    今天的股指波动，有情绪化的拉扯延展，从技术派的观察上，这一周拉扯貌似在做一个小扩散结构，神经质的情绪波动走法，接下来重点是看相互验证，稳妥的做法是等扩散上破的右侧再确认？
（倍特期货   魏宏杰）