午间直击——年节双弱暂看稳

    上周末的美系最新通胀指标好于预期，一些接近决策层的媒体专栏记者报道，说本周即将兑现的年初议息会议上，决议声明表述中将正式删除加息与通胀风险上行的表述，为上半年的美元加息达峰观察期打开一扇窗，会不会就此给出降息开启的必要条件？
    此前各路投行的研讨摸排认为，降息窗口开启需要有两个必要条件，一个是通胀指标达标，核心指标降至3.5之下，一个是就业数据达标，新增非农就业人数降至15万人之下；目前的理性推演认为，通胀指标在一季度就会满足条件，而就业数据看看二季度能不能顺利达标？本周的市场调查初步指引是，1月小非农新增就业人数或降至13万人，而1月非农新增就业人数将还能达到16万+的水平，要连续三个月降至15万人水平下，还有难度。

    不管怎样，最新通胀指标的进展，为金融氛围的内外调和和政策基调优化，带来了心理情绪上的支持，有助于内外市场的波动率调和修正、内外利差的预期收敛、商品市场供需差的修正托盘，带来帮助。

    我们周一对各行业信息机构的行业线索梳理观察中，看到了年节效应的双弱指引，但也看到了年后展望的平缓波动指引，期待和供需自适应是今年的新特点，冲击的担忧被阶段丢在一边了。
一些有意思的行业争议摸排点，特此也借鉴分享一下：
黑链的冬储补库实际较往年或延后，顺延至节前最后一周；节后的去库拐点要拖到三月中下旬才会来验证实际需求；平衡表推算三月中旬才易看到热卷的重新去库进展；
节后距两会仅有2周时间，明显短于往年（根据历史数据，双焦盘面节后上涨幅度和两会与春节的时间间隔呈正比）；所以节后市场情绪有望推升盘面价格；
节前电解铝的即时成本已经修复上涨到16800元水准，库存整体数据在节前稳居近七年的同期低位水平，淡季不淡的库存数据或成为新年新气象，春节累库或低于往年同期水平；
铜精矿的加工费节前紧绷，创下近三年来的最低纪录；行业调研提示2024年冶炼厂的检修时间将集中在2季度，截止到目前行业统计2季度有检修计划的冶炼厂高达10家；短期判断目前超低铜精矿加工费的状态对国内1季度电解铜的产量影响甚微，但需重点关注2季度的情况，一旦冶炼厂可用铜精矿库存低于极值，且没有足够的阳极板补充，届时国内电解铜产量或将受到明显冲击；
节前补库基本结束，铁矿石整体需求或变动不大。另终端需求淡季，库存累库速度加快。钢厂承压原料采购积极性较弱，压制铁矿石价格上涨；
热卷下游需求表现整体稳健，热卷社库降幅虽明显收窄但仍延续降库趋势，热卷基本面矛盾累积不及预期。

    不及预期这个词，在有色和泛黑链板块的行业摸排中普遍出现，某种程度上体现了行业供需自适应与价格压力调整协同的默契，供应侧改革的第一轮基础下，第二轮的供应侧改革优化，在骨干企业各环节悄悄的呈现？
（倍特期货   魏宏杰）