午间学习——学习金高发专题研讨班的指引体会

    先小结一下早间国内公布的年末经济增长数据，我们的数据解读是，国内年末经济增长数据显示，工业生产的稳、制造业投资的稳，成为年末的主要风景线；相对改善的点在于出口环节，继续拖累的点还是房地产投资惯性下滑；基建和高技术投资的托底与引领力度趋缓，消费增长回归新常态？社融的传统年末翘尾没有了，集中精力保障新年开门红？
    总体看，全年目标任务基本完成，除了拖累点之外，其余各方面的亮点不突出，经济韧性是有的，就是总感觉精气神疲了一些？

    值此岁末年初谋划开局的窗口期，中央集中召开推动金融高质量发展专题研讨班，规格高，聚焦足，关注高。经济工作的着墨多，金融的关注偏淡化，这是这些年行业人士的主要观感，或许还有边缘化的小失落。
    本次推动金融高质量发展专题研讨班，是时隔25年后，中央再次召开主官层级的以金融为主题的专题研讨班，1999年那次是聚焦分析东南亚一些国家发生金融危机的原因和教训。今年再次主题研讨，有外围新常态变化、国内金融风险化解的统筹谋划之意？

    金高发专题研讨班，目标定位金融强国，关键核心金融要素明确六个强大，压实金融监管这个系统工程的协同处责机制，对金融工作的人民性和金融文化进行了集中阐述。
    生产劳动是价值创造的源泉，金融脱离生产过程并不能创造价值。中国特色社会主义金融的发展动力，来自金融人民性的内在要求与服务实体经济的有机统一。
    金融的高质量发展，来源于实体，从属于实体，又在为实体经济服务中发展壮大自己，而高质量发展的抓手，也对应了金融供给侧结构改革的抓手。

    政策设计的发展之路就是，人民价值、服务实体、防控风险、法轨创新、供给改革、安全开放、稳中求进。

回到新年市场观察和预期差的博弈校准上，我们也分享一下公募固收团队的一些预期差博弈提示：
今年宏观环境的不确定性还是比较大的，整体上对债券市场比较有利；
    国内债市当下的实际利率，仍处于高位，处于历史上一个比较高的水平，这个水平跟当前的经济增速和需求情况是不匹配的；
    今年在中央财政加杠杆、地方政府化债、货币政策宽松的大背景下，过去几年以来利率中枢下移的进程是没有被打断的，至少目前还没有观察到有转向的迹象；
    在连续上涨多年以后，收益率和信用利差都处于历史上比较低的位置，即使说我们判断整体调整的空间或者风险不大，但是收益的波动性可能加大，这个前提下中短端的表现相对会有更高的确定性。

券商团队的大A技术解盘专题研讨观点也提示分享一下：
    对标上证指数的运行结构，目前市场处于C浪调整之末：时间维度，2024年1月末或将是上证指数调整时间运行的极限，在空间维度，上证指数进一步下跌的空间或在5%以内；
    市场有望迎来中级反弹，时间约8-12周；但换手率指标显示，横向震荡大于V型反转的概率；

    总体各方的潜台词是，股债轮动节奏，缓修复重节奏不冒进，今年固收+的策略也值得继续关注。
（倍特期货   魏宏杰）