午间直击——内稳外荡的预期？

    周末中央财办有关负责同志会后第一时间接受中央主要媒体采访，深入解读2023年中央经济工作会议精神，回应当前经济热点问题：①今年主要预期目标有望圆满实现，明年有利条件强于不利因素；②促进民营企业发展壮大，加大政策落地力度；③积极稳妥化解房地产风险，加快构建房地产发展新模式。

    各家机构的新年展望研讨推演，普遍倾向于明年经济增长保持在4.5-5.0这个合理范围内，考虑到基数效应的变化，明年的经济增长的成色会好于今年。而从管理层到市场机构投资者的视角，量的合理增长逐步让位于质的有效提升，这是新旧动能转换期各方所更乐见的转变。市场制约变量中，最困难的阶段逐步过去，这是明年国内稳的有利基础。
    外围环境则还存在过于乐观的变数，一些调查显示，目前对海外软着陆的预期交易，成为当下最拥挤的交易，一些理性的交易者会警惕，最拥挤的交易往往已经充分定价了，即便无意外，肉也不多，能喝汤就是圆满，汤碗还容易打倒。

    目前衍生品市场对明年美元降息路径的预估，出现一个前置小脉冲变化，认为可能在一季度末的3月议息会议上先来一次预防型降息，然后再保持不变，过渡到明年季末月的逐季评估定夺？
    从经济预期晴雨表的角度，国内主要股指与海外主要人气股指，存在两个大背离，国内是中期低位底背离，海外则是历史高位的月线级别顶背离，背离往往意味着反向荡的牵引和制约，所以明年内盘看稳，海外看荡，符合经济政策与动能数据的双平衡。
    相对再比较一下，明年国内的稳或广泛存在于股债汇商各环节，逆周期的化解逐步起效与新旧动能转换的压抑并存，矛盾的对立逐步缓释与供需再平衡的中枢再牵引，冲击型选手们应该要收收手了，明年的卖跨式做约束，或成为防守反击寻求出线的稳妥选择。
    不安心于低波动率的吃波蹭势者，可能更适合交易海外的荡。海外人气股指做多波动率的宽荡，美元指数做结构性的非美晃荡，债市的短端与中长短价差做摆动，商品的新动能与供给约束型先稳后荡，剧本似乎都不易烂尾。
海外荡的出发点，与国内的自稳缓冲是大调合，这个调调，与国内大A近两年的结构分化再趋同，有点异曲同工，预期差也是明年的重要牵制，做得越足越不易出彩？
    年末市场临近双旦休假窗口期，国内的技术派的研讨关注点，重新放回我们的大A，请大家再打起精神来哇？
（倍特期货   魏宏杰）