午间直击——非农数据成为达峰确认一票

    上周末的非农就业数据，让市场感到踏实的，是薪资增长数据在横盘之后的继续下行，最新数据已经降至4.1，而疫情前的常态峰值大约对应在3上下波动。最新的ISM制造业与非制造业PMI的物价指数，对应也给出了弱反弹且反弹受限的指引；而初请和续请失业金的季节图对比，初请周值在20万人水平稳定下来，并开始与2022年水平齐平，续请指标周值则已经稳定高出2022年水平，并向2021年水平收敛。
    专业决策团队和理性的较真者，都在用审视的目光寻找经济放缓滞后效应的各种轨迹，我想，上周末的复盘者们，心中可能会暗暗开始嘀咕，这疑似已经在逐步集齐达峰确认的早期指标啊；从指标知名度和决策者认可度来说，最新的非农数据似乎投下了静待观察期的信任一票，票委们心理开始踏实了，机构选手们心里也开始踏实，政策博弈最终以时间消化派略占上风而胜出；接下来，就是实体耐受校准和欧美亚太动能团战的比拼，外源约束还在，内源稳态还需积累，不慌了，但也不是那么激动哇。

    本周初的国内市场表现，股指的3000点振荡自稳中轴继续展现，商品市场的讨论上，我们的策略同事们则略显分歧和尬点增加。部分同事对节奏观感提出谨慎的提示，认为上周是一个强势周，本周强势品种震荡概率较大，短线手法适合；哪怕波段趋势还在的品种，本周都可能有一个休整过程，这是这周我们选择的心态犹豫点。估值高低切，短线捞偏门，或成为一些交易型选手的晃人小心思。

    其实，分歧也体现在行业信息机构的宏观和产业服务团队的观察讨论中。以钢联为例，我们注意到，宏观模型观察的解读认为，预测未来一段时间内，商品会继续保持震荡上涨，主要是第一：受房地产政策影响，房地产下行速度时快时慢，第二：10000亿元国债有利于基础建设，第三：中美共振补库或将带动商品价格上涨。
    而与此同时，产业服务团队的周度推演则喊话，提示本周宏观数据（进出口和金融数据）对市场情绪的影响，以及基建推进速度逐步放慢，实际需求边际下滑（钢联周度数据出现拐点）或在本月下半个月打开钢价下行空间。另外，市场已经部分吸收降准影响，实际政策落地对信心进一步提振影响有限。

    国内市场这一次股债汇商传导周期转换，某种程度上更类似大波周期自然消化转换，逆周期跨周期的口号降低，自然转换的市场引导消化倾向更浓，各方情绪心态的统一战线，或更利于形成基本盘？
（倍特期货   魏宏杰）