午间直击——市场修复的心态

    11月初的议息会议与经济数据周叠加，会议的市场情绪传导涟漪微波，前瞻指引的市场互动进入窗口观察的平静期。
    媒体的报道关键词，用了“鹰派暂停”这个表述，而我们察言观色看到的，则是一群老顽童们的心声，刀子嘴豆腐心，这样一看，其实专业技术官僚团队和这些老顽童，好像是一伙的？

    本次议息会议的声明认为政策调整的风险更趋平衡，继续强调了政策目标执行的耐心，对经济增长的韧性表示满意，认可金融环境收紧带来的观察期应对，我们通俗的来解读这次会议，可以小结为，嘴上不松口、心态已放松、脸色不紧绷、手中举杯碰。
    再来看一下衍生品市场的综合反应，市场的评估定调认为，年末年初再加息的可能性只有2成多，明年一季度将是观察验证期的主窗口，而明年降息的开启时间窗，最早还是锚定在年中6月议息会议上。
    主要基准利率指标十年期美债收益率在会议后回落近20个基点，这是把会议前的债市紧缩指标抬升幅度给吃回去了？主要股指纳指的反弹修复，小结奏拉上20天线附近，在中期形态已经反压明显的情况下，这种修复波动是很难得的，严格的来看，这不是往坏处看往坏处想的心态，与衰退交易不搭，与紧缩预期也不大，更像是岁月静好的那种无厘头。

    对比一下月初数据周的总体指引，美欧英中的制造业与服务业PMI指数，继续体现出分化差异，老美扩张放缓后仍有反弹动能，中国是稳中趋缓反弹受限，欧系则还保持收缩延续的惯性，中美欧政策缓冲的基础其实是隐含降低的，这提示受制于老美的氛围还在，约束心态还在。
    就业数据符合季节特性，最新ADP小非农数据匹配加息达峰观察期的调调，小非农就业数据温和放缓，季节图提示年底还有反弹的可能，企业规模类比来看，就业增长的基本盘集中在50-250人规模企业，小创服务业为主？考虑到小规模和初创企业的经济环境耐受力较敏感，他们也是民众对未来心态的预期敏感环节，这个数据确实在验证，截止目前美系的经济滞后反应并无异常风险，微循环毛细管还能保持温度，官员们还不必被保民生顾虑锁困扰，有助于最终政策目标的顺利实现。

    商品市场的主要品种量仓节奏变化对比，金银回吐中托盘偏稳，有色板块的压盘节奏趋缓修复，黑链的横盘弱修复延续，能化中游区间约束明显，经济作物难深跌倾向展现，国内市场参与群体，也在判断外源驱动影响渐回中性，回到品种自身供需差和预期差驱动的节奏，这也是一种心态修复的体现。
（倍特期货   魏宏杰）