午间直击——政策数据检验周

    上周末的美国9月核心PCE物价指数稳中放缓，通胀数据目前总体在符合市场预期的轨道中进展，年末的反弹扰动不至于破坏来年渐达标的路径。最新的市场定价预估指引是，本周议息会议按兵不动，年底再加息的可能性已经低至2成5左右，终端利率达峰的观察期初步形成鸽鹰妥协。
    5.5%的基准利率水平，满足了鹰派们的最低目标要求，长端实际利率达到2.5%，当下的这个水准，符合限制性利率水平，争议不大。鸽派呢，则通过接受更长时间的峰值平台来交换，来换取观察期不失控，也是用心良苦。
本周议息周，跟9月比起来，成色略逊一些，在上周欧洲央行已经接受暂停期后，观察和耐心成为主题词，可能的意外扰动要留心日系YCC政策调整的潜台词，日本估计是作为全球鸽转右的最后一个代表，是利差驱动制约的一个限制因素，可调和美元指数动能优势的强势。

    经济数据也是本周市场再校验的看点，金九银十对北半球是收获的畅想曲，经济数据上的改善，或还有惯性，国内消费的重回正轨已经确立，投资的相对放缓与出口的缓中韧性，还有抵消，周二周三的主要经济体制造业PMI订单和在手订单，可以作为动能强弱比对的基准，中美修复弹性在温和中保持，这一轮新兴市场的表现是意外的小亮点，没被拖垮，还有错峰填谷的倾向，着实不易，也很宝贵。

    从某种程度上来说，明年年中主要经济体的通胀目标转换后，如果衰退能被有效避免，而新兴市场也普遍经受住考验，可以视作是全球化发展雁型阵型的顺利交接棒，商品市场除了看中美这两个主要供需变量和金融传导线索外，新兴市场的需求周期是否渐次铺垫成型？当然，新兴市场的体量和政策执行力，没法跟中美的厚重比，更倾向于海绵般延展，挤挤总还是有的。

    周初市场对比，金银异动还在，提示地缘线索的传导并未真正平歇，能化品种也要留意部分中游环节存在的区间修复试探节奏，相当部分农副品种的减空兑现弱修复节奏，形态上有点吸引，量仓上仍存不足。一个基本的操作提示是，盯着上周到本周能持续增仓回补的品种，这样容易形成波动的弹性。
    股指和股票方面，投行和机构的喊话不断，总体不悲观，磨底还要保持耐心，一些策略团队提示先从超跌的成长环节板块入手，这是以前老投机客的惯常思维，符合左转右的边摸边试传统。
（倍特期货   魏宏杰）