午间直击——商品市场在避险和复苏间摇摆

    上周末的市场波动，给出了避险情绪和心态的关切，原油价格美布油双双区间反扑显弹性，黄金带领白银也走出区间修复的中阳回稳节奏，油金组合是商品市场传统的避险二人组，叠加汇市和债市对于巴以微妙形势的关切，外围市场给出了避险扰动的指引。

    另一个层面来看，油金的振荡支持节奏，也与自身供需属性和金融属性的保驾护航有关，能化行业研讨之中，行业信息机构对于四季度供应侧主导的稳价驱动是持认可态度的，黄金的货币政策周期转向与货币体系分散配置支持有关，金油也隐含了汇市美元指数中期强势松动的心结。

    另一个层面来看，国内金融数据和经济数据的结构宽松、结构改善延续至四季度，国内市场供需平衡的校验中有现货季需求递延的讨论，国内市场对于需求弱复苏趋向常态稳定的乐观讨论也在增加。

    当然，内外变数的扰动牵制同样存在，更高更久意味着欧美的抗通胀目标转换进入压力兑现期，国内市场的周期升级先要处理好投资驱动环节的减分项，内外综合的指引是约束中求调和的平衡木，商品更像是高低杠，股指耍托马斯全旋，汇市还在自由体操，债市还在吊环中拉扯。

    所以早间我们策略同事们的头脑风暴中普遍感受，四季度大部分商品品种可能还是振荡行情为主，单边趋势较少，更多的是中短线的波段冲击，地缘形势等成为借力打力的修复弹性释放后，现货季的季节差异比对，成为接下来的商品组合票选点。
    天胶品种的形态趋上继续保持关切，粕类品种的近远月价差收缩交易也吸引更多目光，能化中游阶段反弹修复与区间卡位做空也是多空争议点，而黑链目前还是上下游小联动摇摆，有色重点品种的新动能支持继续得到媒体认可。

    风控的研讨线索提示，国内行业信息机构提示留意四季度国内地方债的环比收缩传导，这是反弹约束点，供需调和从求增量转向减量动态平衡，这是2015年供应侧以来的又一次大考，对骨干企业和贸易环节的风控都提出更高要求。
（倍特期货   魏宏杰）