午间直击——周度线索心态观察

    今天上期能源的新品种上市，国内首个服务型指数期货挂牌交易，首日盘的表现迎来开门红，挂牌合约是8月期合约起，这多少让人有一些诧异，现金交割不涉及交割库筹备检验，还给出这么远的首挂合约，这意思是希望充分发挥期货的价格发现功能，上市初期放飞自我也无妨。
    简单的小结来看，集运欧线指数期货的价差结构呈现大幅低于当期现货指数报价的贴水式cont结构，提醒注意，非实物交割的品种通常不存在现货控制的近端挤水，所以水差曲线更代表了市场的预期。行业机构的研判观点普遍认为，新品种的挂牌基准价780点相对合理，已经初步反应了中期欧线运价供应趋松的压力，4月淡季8、10月相对年节需求旺季，正向价差曲线合理，而近端则受到中期需要压力有序释放的传导，首日表现波动幅度较大的同时，还是遵循了行业季节特点的指引，集运欧线指数期货远月集中封板，近月却涨而不停。
    5分钟走势的量仓节奏变化显示，900点一线被初步作为锚定水差平衡位的换手点，早盘自10点钟之后，集运欧线指数期货对应在930-900点区域持续有锁价压盘表态。尽管都是打猜猜，集运欧线指数上市首日给出的远期定价箱体范围，集中指向950-750这个区域，腾挪空间大致有20%，比股指期指还是好很多了。
    如果后续运行平稳之中，日内波动幅度能保持3%左右的幅度，保证金大单边模式又开启的话，那日内搓麻的交易者会开始关注，合约乘数50元每点，低于股指期指，参与门槛相对不高。
    保证金大单边模式开启后，可以吸引的资金，有持仓交返类提供承载能力的资金，有资管挂钩指数的滚雪球产品资金，还可以有风险子公司对标做航交所骨干企业互换掉期的结构化衍生品资金，初步评估，这个品种将成为产业骨干主导，机构专业力量结对子做组合的深度CP品种，这就是跟商品期货不一样的玩法，不必怕交割坑人，专注供需变化推演和波动率的博弈。

    周末我们对商品主要人气品种的行业线索进行消化学习，提示注意一线品种线索点，比如产业团队研讨认为，新榨季白糖定价围绕白糖期货合约2401小幅升贴水，定价远低于是当前市场现货价格，这对市场的购销产生不利影响，市场按需采购，新糖价格更有优势，新糖上市价格要高于陈糖，当前下游需求慢慢回暖，当前现货缺乏大幅走弱的动能，新糖定价低估可能更大。预计下周现货价格震荡偏强。
    隆众团队的能化环节提示特别关注认为，PTA品种对应的聚酯链，近端供需处于松平衡，而远端矛盾尖锐，关注原油表现及装置计划外减停预期，预计市场价格在弱势中艰难等待反弹预期。
    玻璃品种留意企业库存降幅收窄，下游补库放缓，骨干产能周平均利润延续增加，后市注意供应端产量或小幅增加的压制，市场氛围走软好在整体库存压力尚小，期价还有区间周旋的条件。
    纯碱品种供应虽有提增的预期，但当前企业库存较低，发货慢，订单维持，有企业报价上调；纯碱需求表现偏强，采购情绪积极，价格重心上移。贸易商近期活跃紧张，排计划，询单多，所以短期定调还是整体偏稳略强运行。
    烯烃链的套利关注，我们提示留意PP和塑料的价差套利对冲机会。隆众团队研判提示认为，PP当前新增产能尚未完全放量，供给端压力较小；需求更关注政策落地的实际反馈，目前市场对于政策反应钝化，汇率小幅走弱叠加资本市场偏差情绪，仍需时间修复。随着季节性需求恢复，预计现货短期仍维持震荡偏强格局。
    中期供需平衡变化看，九月市场进入需求恢复关键期，供应端放量与需求端恢复博弈。市场逆势提前拉涨原料，压缩9月市场拉涨空间。政策端连续发力，需求端成为市场关注焦点。成本端支撑来自油价估值偏高利好市场，未来市场估值需下游需求端印证，预计九月市场存温和上移走势。
（倍特期货   魏宏杰）