午间直击——能化品种反弹修复靠近小关口

     外盘原油期货整个7月份以来的反弹，主要是减仓盘的驱动引导，看跌预期退场，锁价空头打开修复空间。以几个外盘能源品种的表现看，天然气、原油、汽油的修复弹性略差，燃油和柴油期货的修复波段略强，结构差异之中对应工业改善好于民用消费改善，油气头整体波动处于区间小平衡的牵引修复中。

    形态上，目前原油外盘品种刚好抵近去年底到今年初的形态强弱分水位一线，能源市场主供方的稳价策略初步见效，能不能继续借力再走区间上翻，目前看各方的行业评估解读还比较谨慎。
    隆众专稿的观察提示聚焦在俄罗斯原油的供应调整思路，认为所谓的8月减产50万桶日，不一定是目标产量减产，他们的判断依据是，假设俄罗斯8月按照50万桶/日去削减产量，则俄罗斯的目标产量将降至891万桶/日，而回顾近几年俄罗斯的产出表现，即便是在疫情冲击最显著的时期，原油产量也没有低于910万桶/日。因此从这个角度判断，俄罗斯8月继续额外削减50万桶/日产量的可能性偏低，产量有继续下移空间但幅度或有限，毕竟原油业务依然是俄方最为倚重的收入来源之一。
    更大的可能是，如果8月俄罗斯的计划是削减50万桶/日的出口量，则从数据来看难度不大。如果以今年上半年出口量均值为基准，则8月俄罗斯海运原油出口量需降至336万桶/日左右，这一数量并非近几年低位，具备实操基础。因此，隆众团队的综合定调研判认为，俄罗斯8月供应端的新举措或继续对国际油价形成利好支撑，但支撑力度或不会非常强。

    国内能化中游品种的修复波动，近端减空修复期现价差后，今天早盘在部分品种上又出现了远月增仓再压盘的表现，抛开产能投放和供应恢复的因素，是否也体现部分产业交易者对外盘靠近小关口的一种应变姿态？
    从能化品种行业线索的变化粗略来看，可以留意关注的点有，甲醇供应压力及累库预期持续，但8月市场的交易逻辑集中在宏观信心改善及消费旺季支持预期，因为价格重心稳中修复有条件；尿素8月日产在行业利润引导下预期将维持明显高于去年的水平，需求增量主要看外需，期现价差收敛后期货追涨的吸引降低；玻璃品种8月供需博弈供增需改善，下游企业在阶段补库完成后，预期将重回刚需采买谨慎的状态；纯碱品种预计8月整体供应变化不大，有部分增量的条件，下游需求稳量周转为主。
    总体上能化品种下游企业围绕期现价差收敛的集中采买告一段落，后市又回到横盘稳预期横盘稳信心的波动上，价格的诱导，还需要油气头煤头和下游需求的进一步稳定检验。
（倍特期货   魏宏杰）