午间直击——碳酸锂新品种上市表现的闲摆

    广期所碳酸锂期货新品种的挂牌合约，是半年后的期货合约，远期期货合约的定价预估是到期交割日的现货价格，所以，期货挂牌首日的远期合约定价，是对未来到期现货价格的有偏估计；
另外，远期合约价格不能反应短期现货市场，看着现货做期货，容易扯拐；
    今天的新品种上市，市场预期做的比较充分，市场关切博弈点是，工业级碳酸锂与电池级碳酸锂的交割可替代模式，会引导期货定价的价差修正；明年年初合约对应现货季需求的相对偏淡窗口，行业评估阶段供需过剩，因而明年初现货价格会明显低于目前的市场现货价格。

    之前的新品种上市，通常会兼顾近月的现货市场牵制，所以会形成近月现货价与远月期货价格的梯级过渡，中间不容易形成明显断层，最明显的例子是生猪期货、工业硅和氧化铝期货等，今年国内商品期货对价格发现功能的挖掘更加积极，做预期的预期差往往做得很足，导致价格曲线容易出现断层。

    现在的矛盾点在于，SMM对行业供需评估的观察认为，8月底到11月国内锂盐供应仍偏紧，现货价格的走跌不会像期货市场预期的那样顺畅；
    第二个麻烦点在于，碳酸锂新品种上市的第一个月，各种期现结合策略很难实施，谈不上价差结构的牵引，第一个月的期货波动消化，更多的是消化市场的共识预期，并接受各种政策情绪的影响，所以分析和交易上，参考现货市场的动态意义不大，等于大家都更倾向于预期做足之后的浑水摸鱼。

    挂牌首日合约直接打跌停价格，对市场的预期容易形成共振放大，也就是加剧下游的畏高心态，现货成交会偏淡，下游企业阶段可能转向减量降库推迟点价等现货空头策略来保守应对；
    比较难办的是碳酸锂骨干企业，开盘象征性卖保锁价可以，但跌停价继续锁可能会心有不甘；
碳酸锂和生猪等品种存在差别，新能源品种是国内商品期货中难得的需求还处于中期扩张阶段的品种，所以理性的认识是，碳酸锂需求周期仍偏向上行，供应阶段过剩压制价格，宽区间振荡的格局是合理预期；
贸易型企业的周转应对，可以尝试部分做库存成本的差价置换，参考远月买保，对应当期现货价格卖出兑现，库存保存不变的同时，成本降低获得现金流周转差价；
下游买保企业可以尝试在20万元一线锁价，价差交易者可以尝试空1、2月合约多5、6月合约的价差反套？
卖保企业的应对思路，目前大家还没有很好的模式，在寡头市场中可以通过尽量控制近端现货价格来获取最多利益，因为不是趋势下行的周期判断，所以决策层不容易下决心在远月期价现价抛？

我们的热心群友点评——前2年短期集中的需求导致价格上涨，，，慢慢就没那么紧张了，，，最主要的是这产品不是个消费品啊，是可循环使用，不会减少的啊；
如果给出两年的过剩周期，对期货来说就是大空头了；只不过价格是多空的博弈，真的大跌下去，产业的投资和产能释放就又减少了；
成本其实弹性很大，小金属好像都是这种特性哇，矿的成本其实跟随下游在走的？
自有矿不需要做保值，外购矿才需要保值；别人家有矿的，成本跟你没关系；
初步观感是，看起来市场波动打，其实资金活跃度低，市场参与少，价格下来做市商资金成本低？
新品种上市的第一个月，基本是靠预期和情绪主导，所以保值策略没法与近端匹配，更适合做预投标；

上期所品种把市场定价的主导放在近端定价控制，而国内自主品种系列则更倾向于把定价主导放在远端价格预期引导，不同的市场行业品种特性下，各自的发展路径不同，寡头存量市场更看重既得利益的控制引导，中国特色的探索还处于一哄而上的过程中；
先不急嘛，先顺着大家的预期来，然后等远月靠近近端之后，再来考虑做期现修复？
市场预期对远月均为看跌，类似年初时候看豆粕，结果豆粕价格确实也跌下来了，只是现在半年后的豆粕期价，又拉回来了，我们能说价格发现功能到底是准还是不准呢？没必要太较真吧。
（倍特期货   魏宏杰）