午间直击——淡季约束，政策期待

    6月非农数据发布后，市场解读的关注词变成，季度加息？就业拐点？股债汇商的传导钝感增加，内外市场的政策期待集中指向7月底。

    周初国内商品市场的整体表现仍受到传统现货季的制约，特别是工业品的淡季约束。我们看到行业信息机构给出的线索摸排定调中，继续提示淡季约束的季节图类比，同时也在讨论关切月底的经济政策的措施表态。
    钢联产业服务团队对钢市的周度观点，点明基本面边际走弱，承认市场交易情绪存在摇摆分歧，今年的特殊背景下，产业链的供需差管控相对理性，所以导致的淡季常态变化呈现出供需矛盾缓慢累积特征，出口动能减弱会不会与国内投资刚需减量共振，这也是情绪波动的观察重点。

    SMM对有色品种产业链的行业线索摸排也保持边走边看边验证的心态。SMM统计的主流地区铜市场库存连续两周累库，进口集中清关对应铜下游需求平淡，本周市场定调是供应总体持平消费继续减量，周度库存或继续增加，月差偏大和订单减弱是主要影响。
    SMM对镍市场的摸排认为，供应端整体预期维持中线趋宽松，6月精炼镍产量预期同环比延续增加，因为市场对结构矛盾更加关注，导致的状态是，名义库存仍处历史较低水平但市场反应平淡，需求环节成交偏弱并无明显好转，期货市场沪镍低位平台节奏反复中还有压盘表态。
    SMM对新市场的定调提示淡季氛围，新订单数量走弱，锌次级消费板块开工偏弱运行。镀锌环节开工率降至67%，压铸锌合金开工率降至46%，氧化锌降至63%。镀锌环节的需求支持集中在铁塔订单，电网订单为主，特高压占比加大；合金板块集中在小五金的相对改善但体量不足，而氧化锌板块还是受到轮胎订单偏弱的影响。

    对于三季度政策变化与改善的支持，修复传导的重点，建议关注国内股指的收敛末端形态翻转检验，商品环节除了能化的期现价差收敛牵制外，资金试探的主动性可以更多关注商品新动能板块的支持弹性。

    周期转型和产业提质增效，高质量发展，都提示股商关切的重点不在传统的兜底环节，而是新增量环节，发展和增量中，解决阶段的预期受限心态低落情绪摇摆问题，过程并不容易但矛盾相对更少，以增量带存量还是政策聚焦和引导的重点方向？
（倍特期货   魏宏杰）