午间直击——政策预期的心态变化

    我们关注讨论海外主要市场货币政策路径的时候，一般大家主要看美元利率周期的路径变化，欧系和商品货币的关注较少，主要非美货币通常还是跟随者或滞后反应者，错位较少，另类是瑞郎和日元，瑞郎是贴身盯人中卫，日元是焊门员不参与攻防活动。
    昨天澳元和加元的暂停后再加息动作，让美元的达峰路径又变得争议加大，市场报道预期美元停一次再加一次，澳加要领着美元完成终端达峰的最后转换？争议点是，限制性利率水平是强效剂型还是缓释剂型，能不能用半年时间来换呢？

    比较气人的是，美加澳这些都在5%的利率门口打转转了，政策声明中依然还在使用“需求过剩持续、就业数据偏强”之类的字眼，通胀放缓但依旧偏高的表述是通稿，这把二季度市场预期的年内降息预期彻底打消了。衰退交易者看不惯，大A的广大群众也看不惯，没道理啊，5%左右的全球主要市场利率下还走牛市确实说不通。

    国内产业行业的讨论，既得利益者们并没有硬拗政策。今天我们注意到钢联产业服务团队的政策研讨专稿中，以新时代新格局作为政策预期的立足点，喊话认为硬拗大规模刺激政策，不可取。
    讨论的思路是顺周期并注重内外协同，认为在美联储尚未完全结束加息周期，全球流动性拐点尚未到来之前，国内任何大规模的刺激政策都无法改变全球商品周期和库存周期的趋势，因而这类刺激政策只会起到事倍功半的效果。再考虑到国内部分产业的产能和部分商品供给过剩（比如商品房），大规模刺激政策可能引起更多的后遗症以及引发紊乱的市场预期。在“以新的安全格局保证新的发展格局”的时代，这类政策显然是不被允许的。

    这样的讨论是国内站在周期转换的大背景下，立足三期叠加的新现实，对供应侧成果和供应侧优化，一次新的理性思考。
    相对比较，我们金融行业分析师还是愿意双降、维稳、既要又要的再送一程。政策预期从博弈转向适应消化，这是我们看到行业信息机构更多的良性互动。

    今天早盘的热心群友热议，目光还是离不开大A。国内股指近期的横盘偏弱表现，牵动各方的心，媒体喊话鼓劲的文章增多，各方机构的表态普遍认同弱现实弱预期已被定价，指数层面整体下行空间有限。

    我们给出的观市小笔记认为，早盘国内细分股指有打掩护的动作，500和1000指数小区间下移的同时，大票指数又有向上扯动，这种状态跟早些年国内市场不破不立的自暴自弃情绪释放，有明显区别。机构投资者多元化之后的好处是，磨底抄底打底的时候，大家会各取所需确实有缓冲效应，当然，在行情亢奋冲顶加速阶段还是容易羊群效应，这也是人的本性。大A的长期熏陶下，擅摸底还是大家的强项。
（倍特期货   魏宏杰）