午间直击——股商联动的缓和

   隔夜的美系ISM非制造业PMI指数，物价指数进一步回落，滑落至近20年来的对称中轴平衡位水平，这是继商品通胀回归常态区间下沿水平后，服务业通胀粘性逐步松动的正面信号，从更广泛的意义上来观察，欧美经济体的通胀目标转换，开始初步左转右，打好一些基础了。

    目前各市场报道解读，渲染的点指向两个，一个认为非农数据的韧性可以有效避免衰退成真，一个认为下半年降息预期的消除会阻碍美股回升的前景。利率衍生品市场定价认可6月暂时观望的预判，最新的降息评估落地时点后推到明年一月份。后续政策路径的争议还在，等待6月会议后的前瞻指引，新鹰派其实希望再抬升峰值平台后，尽快见到成效，有抢功的心态，哪怕见效后再降回来；新鸽派其实暗含对当下限制利率水平的认可，认为只需要再半年时间一切就都回归常态，按兵不动是不抢功的更好选择。分歧的交汇点在三季度，二季度末政策情绪转换的讨论会再起。

    截止目前，欧美人气股指的高位横向收敛消化，逐渐成为多空公约数，看力度看形态倾斜差异，区别可能在于，美股争取荡的稳，欧股更偏向下落荡？请留意，最新的欧美经济意外指数的对比，欧系的相对喜转惊，又开始呈现了。

    今天早上我们的观察讨论提示，上证指数对应的中特估又成为护盘主导。今天从盯上证看权重的角度，大票指数的搭台表现相对明确，尽管中小创破低考验，深市横盘偏软，从联动再分化的节奏，还是倾向于看区间修复求稳。鉴于500和1000期指的回切节奏不失态，四个期指的对冲短空操作，可以暂收手，等待搭台动作后的市场情绪再传导。

    商品市场的二轮冲击趋缓，板块节奏再分化，也在对应呈现中。行业信息机构的摸排调研和行业团队头脑风暴，给到的主题词是，供需约束有惯性，下游和贸易环节投机采买，上个月谈困难的多这个月盼政策的多，对行情预估普遍倾向于弱振荡消化。

    这些心态和观点的结合，映证了行情走势上冲击兑现，多空阵营再换手的节奏。我们就此也提醒一些形态微妙的品种再观察:
    有色和黑链都有一些不合群的品种节奏波动；能化的压盘与防守抵抗并存，弱势品种日内不是一边倒的引导了；油粕互动暂还是粕主导修复油压迫低点，值得注意的是，油脂的下落联动已经趋向收敛末段，短空兑现后做好滑头转身的应变准备；养殖品种蛋和猪的周期压力继续消化，可留意现货季转换的正套兑现，形态收敛之后盯磨底支持。
（倍特期货   魏宏杰）